　　謹以《中國高級工商管理叢書：CEO財務分析與決策（第2版）》獻給迴到大學繼續深造的、具有豐富管理經驗的EMBA、MBA研究生EDP學員，以及希望提升自己的企業管理人員。希望你們學有所獲，把握企業財務決策的基本思想和方法；同時學有所成．在激烈的市場競爭中可以運籌帷幄、決勝韆裏。
　　《中國高級工商管理叢書：CEO財務分析與決策（第2版）》以企業高層管理者麵臨的實際財務管理環境為齣發點；以企業高層管理者通常麵臨的六大財務管理決策問題為核心；以企業資産負債錶、損益錶和現金流量錶為學習主綫；以豐富翔實的案例為參考。為CEO構建瞭一個“有序而係統、簡明而易懂”的財務分析與決策框架。你將發現在這本書裏．利潤、價值、現金、風險、成長等財務理念和思想躍然紙上．鮮活地呈現在你的麵前，它會幫助你逐步建立現代企業的財務管理理念和分析方法。不妨應用這些理論和方法，重溫一下昔日財務管理的經驗和教訓．你的眼界必將更加開闊，決策將更加具有全局性、戰略性和前瞻性。

作者簡介

　　吳世農，閩籍，廈門大學經濟學博士、財務學教授、博士生導師、美國斯坦福大學富布萊特學者。兼任國傢自然科學基金委員會委員，全國MBA教育指導委員會副主任委員，國務院學位委員會學科評議組召集人，同時受聘南開大學、浙江大學等高校兼職教授，清華大學兼職研究員，多傢大型企業集團顧問和獨立董事。主講“公司理財”、“投資項目效益評價”、“現代財務理論和方法”等課程，先後在國內外重要學術刊物發錶論文近百篇，著有《現代財務理論與方法》、《中國股票市場風險研究》等10多部專著和教材；榮獲全國高校優秀青年教師奬、全美華人金融財務年會優秀論文奬、中國高校人文社會科學研究優秀成果一等奬、復旦管理學傑齣貢獻奬等奬項。
　　
　　吳育輝，閩籍，廈門大學管理學博士、財務學副教授、碩士生導師、中國注冊會計師。主講“財務報錶分析”、“公司估值”等課程，先後在《經濟研究》、《管理世界》、《管理科學學報》、《會計研究》、《金融研究》、《中國工業經濟》等學術刊物上發錶論文多篇，著有《股權分置改革後控股股東新的掏空行為研究》一書，主持並參與多項國傢自然科學基金項目，擔任《管理科學學報》等學術刊物匿名審稿人，並擔任多傢上市公司獨立董事。

內頁插圖

第一章讀企業財務報錶
第一節財務報錶的戰略意義
第二節解讀資産負債錶
第三節解讀利潤錶
第四節解讀現金流量錶
第五節解讀財務報錶之間的關係
第六節案例分析——解讀美的電器2006-2010年度財務報錶
本章小結
專業詞匯
思考與練習

第二章 CEO解讀企業財務報錶
第一節 CE0解讀資産負債錶
第二節 CEO解讀利潤錶
第三節 CEO解讀現金流量錶）
第四節協調發展和可持續增長
第五節案例分析——解讀宇通客車和金龍汽車的財務報錶
本章小結
專業詞匯
思考與練習

第三章分析企業財務報錶
第一節財務指標體係
第二節財務比率分析
第三節財務報錶的三維分析
第四節主要財務指標的分解分析
本章小結
專業詞匯
思考與練習

第四章營運資本管理與決策
第一節營運資本管理思想的演變
第二節現代營運資本管理核心——“三控政策”
第三節現代營運資本管理與現金管理
第四節案例分析——蘇寜電器與國美電器的營運資本管理
本章小結
專業詞匯
思考與練習

第五章投資分析與決策
第一節投資項目的可行性研究、論證和管理
第二節資本成本和貨幣時間價值
第三節投資項目的財務報錶編製和財務效益與風險評價
第四節投資項目財務效益評價的若乾理論和實踐問題
第五節案例分析
A公司投資項目的效益和風險評價
本章小結
專業詞匯
思考與練習
……
第六章負債管理理論與實踐
第七章股利政策理論與實踐
第八章投資價值分析與決策
附錄
參考書目

精彩書摘

　　現金流入主要包括：銷售商品、提供勞務收到的現金；收到的稅費返還；收到的其他與經營活動有關的現金等。現金流齣主要包括：購買商品、接受勞務支付的現金；支付給職工以及為職工支付的現金；支付的各項稅費；支付的其他與經營活動有關的現金等。經營活動産生的現金流量淨額就是流入與流齣之差，即經營活動産生的現金流量淨額
　　經營活動現金流入一經營活動現金流齣（1-6）
　　經營活動産生的現金流量淨額又簡稱為“經營淨現金”。如何計算經營淨現金呢？企業可以采用兩種方法計算：一種是間接法，另一種是直接法。對於非財務專業的CEO和高級管理人員，按照間接法計算經營淨現金更加直觀、容易理解和接受。因此，我們先討論間接法。
　　從理論上來說，如果一個企業所有生産齣來的産品都賣齣去瞭或庫存為零，且企業不欠彆人的錢，彆人也不欠這個企業的錢，則這個企業的所有稅後利潤都是現金。然而，在企業的産品成本構成中，有一類特殊的成本——固定資産摺舊費用、無形資産和長期待攤費用的攤銷、資産減值損失等。這一類成本之所以特殊，在於它們屬於非付現成本。顧名思義，它們是企業成本的組成部分，但並沒有支付現金。為什麼呢？因為它們來自於企業的固定資産和無形資産，而固定資産和無形資産是企業的一次性投資，然後從營運年份起，每年從中計提摺舊費用和攤銷費用。換言之，這些成本在投資的時候已經一次性支齣瞭現金，以後分年度計入企業的成本或費用。因此，當企業將産品或服務齣售後，形成瞭銷售收入，實際上這些摺舊費用和攤銷費用又通過銷售收入，以現金的形式收迴來瞭。可見，摺舊和攤銷這些非付現成本也是現金。
　　此外，企業支付的利息費用，在利潤錶中作為扣減項減少瞭企業的利潤，而利息費用並不屬於企業經營活動産生的費用，而屬於籌資活動産生的費用，因此，在計算經營淨現金時，應將利息費用重新加迴企業的利潤中來。
　　基於上述邏輯關係，我們可以在利潤、摺舊和利息等數據的基礎上，間接地計算齣“應得經營淨現金”。所謂的應得經營淨現金，就是在理想經營環境下，買賣雙方以現金交易，生産齣來的産品或服務全部以現金形式售齣且存貨為零的環境下，企業應該獲得的經營淨現金。由於經營淨現金有稅前和稅後之分，其公式如下：
　　應得稅後經營淨現金=稅後利潤+利息+摺舊+攤銷+資産減值損失（1-7）
　　應得稅前經營淨現金=EBIT+摺舊+攤銷+資産減值損失（1-8）
　　我國在稅後利潤基礎上編製現金流量錶，所以得到的是稅後經營淨現金；歐美國傢在息稅前利潤（EBIT）基礎上編製現金流量錶，所得到的是稅前經營淨現金，然後扣除上繳所得稅，即得到稅後經營淨現金。
　　遺憾的是，上述公式所描述的是理想經營狀態中企業的經營淨現金。在實踐中，企業的銷售收入不一定能收到如數的現金，企業的成本支齣也不一定全是現金支齣，因此淨利潤不等於經營淨現金。正如前麵所說的，現有企業的利潤錶編製方法不是采取現金
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