资本回报·穿越资本周期的投资

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(英)爱德华.钱塞勒 陆猛
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2017-5-1 平装 9787504989086

具体描述

爱德华.钱塞勒(Edward Chancellor):《金融投机史》(FSG,1999)的作者,该书被评为《纽约时报》年度重要图书:曾编辑马拉松公司前一本书《资本账户:一个资产管理人在动荡十年的报告》(Thomson Texere,2004)。

作为一名获奖的财金记者,他曾经为《金融时报》《华尔街日报》路透社和很多其他出版机构供稿。曾是位于波士顿的投资公司GMO资产配置团队中的一员。钱塞勒曾在剑桥和牛津研读历史。20世纪90年代早期,他进入拉扎德投资银行工作,之后为《金融时报》和《经济学人》撰稿。

本书是对资本周期投资方法理论及其实际运用的一个全面介绍。本书由爱德华-钱塞勒编辑并撰写导言,包括60篇由马拉松公司基金经理在2002到2015年期间写的很好有见地的报告。本书提供了对资本周期策略的独到见解,全部都有真实的案例做支持——从优选啤酒酿造业到半导体行业——显示了这一方法如何可以被成功地运用到不同的行业环境之中,以及它在2008年前是如何保护资产不受金融灾难的影响。对于那些致力于在长期优选化组合回报的严肃投资者来说,这本书将会是一个很好好的参考。

Marathon是伦敦的一家股票基金管理公司,管理的资产超过500亿美元。他们每年会给投资者写8封信/投资回顾(Global Investment Review),每封信有五、六篇文章,谈谈他们对市场和股票的看法。《capital returns》是他们在2002-2015年期间部分投资回顾基础上编写的。和大部分的股票分析师相比,Marathon认为其分析的独特之处在于重视供给侧的分析。今年年初以来,政府提出了供给测改革,核心是去产能和让僵死企业倒闭。本书对中国的企业家、投资人和政府应该有一定的参考价值。该书电子版2015年11月上市,印刷版2016年5月上市。

用户评价

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典型的资本周期是新进入者受到潜在高回报的吸引展现出乐观情绪,之后的竞争加剧导致回报跌落至低于资本成本,此时股价表现开始落后于市场,再接着投资回落、行业整合、企业退出,投资者开始悲观,后来供给侧改革导致回报上升至高于资本成本,股价表现又开始好于市场,如此闭环...  

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分析师和投资人员习惯于外推当前趋势。在一个周期性的世界中,他们的思维却是线性的。 公司与资产扩张相关的行为——例如并购、新股发行和新的贷款,常常会伴以此后的低回报。相反,与资产收缩相关的行为——包括分立、股票回购、偿债和分配股利,常常会伴以此后正的超额回报。...  

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##前半部分很好

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高利润会带来众多新的投入,原有的参与者及新进入者,带来产能的快速扩张,新项目边际产出较低,加强后续高产能带来的竞争压力,意味着亏损。对于热门的高投入的行业保持警惕。产能的投入产出有时滞,不良后果要过几年才能体现;应该注意供给侧的产能,供给侧比较容易确定,供给的门槛,是否容易扩张,就是护城河的问题,需求的不可测因子太多,难以确定

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##从一个新的视角看待什么是好的公司,如何去评价一个公司长期价值创造能力。 以下为笔记摘要 11 [11]:人类线性外推是与生俱来的倾向,从小样本中得出很强的结论 [11]:投资者对未来增长率的过分外推使得价值股长期表现好于成长股,需要注意均值回归主要是供给侧的变化驱动的。 13...  

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