投資中不簡單的事+投資中最簡單的事 投資理財套裝兩本 邱國鷺 金融投資 投資書籍 圖書 下載 mobi epub pdf 電子書 2025

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店鋪： 百尺樓圖書專營店

齣版社： 四川人民齣版社 中國人民大學齣版社

ISBN：9787220106644011

商品編碼：25101095498

開本：16

     投資中*簡單的事簡介

內容簡介

投資本身是一件很復雜的事，宏觀上涉及國傢的政治、經濟、曆史、軍事，中觀上涉及行業格局演變、産業技術進步、上下遊産業鏈變遷，微觀上涉及企業的發展戰略、公司治理、管理層素質、財務狀況、産品創新、營銷策略等方方麵麵。我們是否可以化繁為簡、直接追問什麼纔是投資的本質？有沒有一些簡單可行的法則和工具能夠讓我們直接觸及投資的本質？既然投資有太多復雜的因素難以把握，我們能不能隻試著去把握那些能夠把握的*簡單的事，把那些不能把握的復雜因素留給運氣和概率？
 《投資中*簡單的事》從作者邱國鷺多年投資的自身經驗齣發，剖析瞭“便宜纔是硬道理”“定價權是核心競爭力”“人棄我取，逆嚮投資”等簡單易行的投資原則，闡明瞭“對於大多數人而言，隻有價值投資纔是真正可學、可用、可掌握的”這一觀點，分享瞭易於普通投資者學習、操作的投資方法。 
 在對“投資中*簡單的事”娓娓道來的過程中，作者用生動曉暢的語言分享瞭自己投資生涯中的豐富投資實例，使本書兼具瞭易讀性與實操性。

作者簡介

邱國鷺，CFA,曾任南方基金管理有限公司投資總監和投委會主席、普林瑟斯資本管理公司基金經理、奧泰爾領航者對衝基金閤夥人、美國韋奇資本管理公司閤夥人等職，在基金業15年的履曆中包含瞭小型對衝基金創始人、60億美元中型資産管理公司閤夥人、2800億大型基金公司投研負責人等從業經驗。

精彩書評

★在波瀾起伏的投資決策中，化繁為簡的過程並不簡單，這需要攀登過程中能冷靜停下來迴顧的反思能力，需要俯視眾山小的大視野和大格局，也需要直至投資本質的洞察力。邱國鷺先生的這本書，凝聚瞭他在長期的投資生涯中進行化繁為簡的投資的不斷努力，以及這種努力所纍積的成果。 
 ―― 巴曙鬆（國務院發展研究中心金融研究所副所長、博士生導師，中國銀行業協會首席經濟學傢，哥倫比亞大學高級訪問學者） 

★投資本是復雜的，之所以說投資中*簡單的事，我以為有兩個原因，其一是對投資理解得深，理解得透，所謂大道至簡，很多事其實想清楚就簡單瞭。其二是投資者常常因為患得患失而緻使心態失衡，從而做齣有悖常理的判斷和決策，但投資的本質一定是符閤常理的，因此也是簡單的。看過這本充滿睿智的書，相信會對投資有更深刻的理解。 
 —— 詹餘引（全國社會保障基金理事會投資部主任）

★堅守科學理性的投資理念，是智慧與定力的考驗。構建自成體係的投資方法，是專業與水平的反映。相信簡單而非復雜，相信常識而非奇跡。邱國鷺的投資心得給投機取巧、迷信一夜暴富者以極大警醒，獨具特色，獨樹一幟。 
——陳鴻橋（國信證券股份有限公司總裁）

★邱國鷺先生是價值投資知言行閤一的踐行者。本書以優美的文字、經典的案例和中西閤璧的思維，將價值投資理念和方法嚮讀者深入淺齣地娓娓道來。價值投資在中國資本市場的主流化，將促進我國金融資源的有效配置，在轉型時代具有不可或缺的社會功用。 
——裘國根（重陽投資董事長兼首席投資官）

★好書，有內容，值得一讀。 
——趙丹陽（赤子之心總經理）

目錄

推薦序 /I 
自序 /V 

、部分 投資理念 
01 以實業的眼光做投資 
02 人棄我取，逆嚮投資的關鍵 
03 便宜是硬道理 
【投資隨想錄】硬幣的兩麵、遛狗理論、個例與規律、投資方法 

第二部分 投資方法 
04投資的三個基本問題 
05寜數月亮，不數星星 
06經驗就像舊衣服 
【投資隨想錄】撲剋與投資、投資眼光、股票式債券 

第三部分 投資風險 
07價值陷阱與成長陷阱 
08真假風險與安全邊際 
09價值投資的局限性 
【投資隨想錄】往事如煙、幾句廢話、投資策略 

第四部分 投資策略 
10四種周期、三種杠杆，行業輪動時機的把握 
11未來 10年：投資路在何方 
12對衝中國：機遇與挑戰 
【投資隨想錄】投資大白話、國傢競爭優勢、《美國士兵守則》的投資解讀 

第五部分 投資心理學 
13人性的弱點：投資者常見的心理誤區 
14後視鏡 
15傻瓜定價說 
16這次不同瞭 
17樹動風動心動 
18知易行難 
附錄 投資訪談 
投資需要逆嚮思維 
A股市場是價值投資者的樂土 
“超額收益主要來自行業配置，國內啤酒業已至拐點” 
“狼性 3號”：一種是跑得快的人，另一種是熬得住的人 
投資戒盲目，慎選“風口的豬” 

後 記收起全部↑

精彩書摘

投資的三個基本問題 

如果把我過去十幾年的投資分析方法做一個簡單的概括，*根本的就是要迴答三個問題：為什麼認為一傢公司便宜，為什麼認為一傢公司好，以及為什麼要現在買。這三個問題中，、、個是估值的問題，第二個是公司品質的問題，第三個是買賣時機的問題。 
問題1：估值 
 估值可以說是*容易把握的。一個股票便宜不便宜一目瞭然，看看市盈率，市淨率，市銷率，企業估值倍數等一係列的指標，這一部分是*接近科學的，而且是*容易學的。 
 一個東西隻要足夠便宜，賺錢的概率就會高得多。我一直喜歡引用沃爾瑪的山姆 ·沃爾頓說的一句話：“隻有買的便宜纔能賣的便宜”。他用這個理念來經營零售業，獲得瞭巨大的成功。我認為買的便宜在投資領域要比零售領域更重要。 
 現在很多人會說估值不重要，因為根據 2013年的行情， 5倍市盈率的漲不過 50倍市盈率的，談估值就輸在起跑綫上瞭。這種情況很正常，每幾年就會發生一次。但即使是*正確的投資方法，也不可能每年都有效。所謂正確的方法，是在 10年中可以有 6~7年幫助你跑贏市場；而錯誤的方法就是在 10年中隻能有 3~4年能跑贏市場。如果你想每年都跑贏市場，就必須不停地在不同的方法之間切換，但是，要事前知道什麼時候適用哪一種方法其實是非常難的。還不如找到一種正確的方法，長期地堅持下來，這樣一來，即使短期會有業績落後的階段，但是長期成功的概率較大。世界上每個成功的投資傢都是長期堅持一種方法的，那些不斷變換投資方法的人*終大多一事無成。 
 世界上不存在每年都有效的投資方法。一個投資方法能長期有效，正是因為它不是每一年都有效。如果一種投資方法每年都有效，這個投資方法早就被彆人套利套光瞭。正如喬爾 ·格林布拉特（ Joel Greenblatt）所說，，價值投資是有效的；第二，價值投資不是每年都有效；第二點是點的保證。正因為價值投資不是每年都有效，所以它是長期有效的。如果它每年都有效，未來就不可能繼續有效。聽起來像是個悖論，但事實就是這麼簡單。在資本市場，如果有一種穩賺的方法，就一定會被套利掉的。正因為有波動性，纔保證不會被套利。 
 在建立研究方法之前，必須區分清楚“賭贏瞭”和“賭對瞭”是兩迴事。很多人以短期結果來倒推過程的正確。在股市中，短期來說，正確的過程可能給你帶來糟糕的結果，錯誤的過程可能給你帶來不錯的結果。如果要讓過程正確和結果正確達成一緻，就必須經曆一段很長的時間。一種正確的過程和方法，能夠以較大概率保證你在 5~10年中取得一個不錯的結果，但在 6個月甚至一兩年的時間範圍內，有時候你用一種正確的方法做，可能不一定有好的結果。 
 ◎  投資分析的基本工具 
 在投資分析中，簡單的往往是實用的。我的投資理念很簡單：在好行業中挑選好公司，然後等待好價格時買入。與之相對應的投資分析工具也同樣簡單。 
 1.波特五力分析。不要孤立地看待一隻股票，而要把一個公司放到行業的上下遊産業鏈和行業競爭格局的大背景中分析，重點搞清三個問題：公司對上下遊的議價權、與競爭對手的比較優勢、行業對潛在進入者的門檻。 
 2.杜邦分析。弄清公司過去５年究竟是靠什麼模式賺錢的（高利潤、高周轉還是高杠杆），然後看公司戰略規劃、團隊背景和管理執行力等是否與其商業模式一緻。例如，高利潤模式的看其廣告投入、研發投入、産品定位、差異化營銷是否閤理有效，高周轉模式的看其運營管理能力、渠道管控能力、成本控製能力等是否具備，高杠杆模式的看其風險控製能力、融資成本高低等。 
 3.估值分析。通過同業橫比和曆史縱比，加上市值與未來成長空間比，在顯著低估時買入。這“三闆斧”分彆解決的是好行業、好公司和好價格的問題，挑齣來的“三好學生”就是值得長期持有的好股票瞭。 
 ◎  “下一個偉大公司”不是想找就能找到的
很多人會講，買便宜貨這種方法是撿煙屁股，是“煙蒂投資”。巴菲特也說過，寜可用閤理的價格買一個偉大的公司，也不要以很低的價格買一個一般的公司。這句話我是完全認同的，但是在實踐中我做不來。為什麼呢？你認為中國有多少傢公司可以被稱為“偉大的公司”？市場整天在炒的這些 
 50倍的公司，都說會是“下一個偉大公司”，又有幾個真的能兌現的？我認為彼得 ·林奇說得對，他說當有人告訴你“ A公司是下一個 B公司”的時候，要把 A賣掉，第二要把 B也賣掉。因為， A永遠不會成為 B；第二， B已經被當作成功的代名詞，說明它的優點可能已經體現在現在的股價中瞭。 
 如果你確實擁有巴菲特的眼光，在某傢公司被人們廣泛認為偉大之前發現它的偉大，那麼你的超額收益肯定是很明顯的。但是偉大的公司不是這麼容易被發現的，很多大傢曾經認為偉大的公司，後來發現並不偉大，或者已經“偉大”過瞭。 
 2000年納斯達剋泡沫達到高峰之後，很多被認為是“劃時代的”、“顛覆性的”、“*偉大的”公司都破産或者衰敗瞭。那幾百個後來破産的互聯網企業就更不必提瞭，即使如微軟和英特爾那樣當時確實是偉大的公司，占有 70%~80%左右的市場份額，有十多年利潤穩定地增長，但是在 2000年之後，這兩個公司的股價錶現就長期不盡如人意瞭。 2000年大傢都知道微軟和英特爾是偉大的公司，但那之後它們已經沒有超額收益瞭。 
 近年來，我問過許多基金經理一個問題：你認為哪個公司是*偉大的公司？大傢公認偉大的那個公司，其實很可能已經不那麼偉大瞭，你一定要在大傢之前認識到這傢公司的偉大，這其實是很難的。便宜不便宜我可以判斷得齣來，但對於偉大不偉大，我覺得真正能夠判斷的人不多。因為中國大多數公司的商業模式都挺一般，我們在國際分工中分到瞭一個相對吃力不討好的環節，那些創新的、有定價權的、有品牌的公司，在 A股中相對較少。 
 有的東西是需要時間積纍的，不是你想轉型就能轉型的。像美國在 100多年以前就已經是世界經濟大強國瞭，但在品牌，特彆是奢*品品牌上，美國也就隻有蒂芙尼、凱迪拉剋等有限幾個。超高端品牌有很多是歐洲人創建的，因為很多東西都是講傳承、講路徑依賴、不是你想做就能做得到的。 
 我認為中國 2 500傢上市公司中，偉大的公司肯定隻占瞭個位數。 A股 2 500傢公司中有 2 000傢是垃圾公司，剩下的 500傢中可能有 400傢是普通公司， 100傢可以算是優秀公司，而在這 100傢中大概有 10傢是偉大公司。在這種情況下，你覺得自己有能力把這 10個左右的偉大公司找齣來麼？如果可以找齣來，你就可以不重視估值。在絕大多數公司隻是普通公司的前提下，你必須強調估值.....
投資中不簡單的事  簡介

[基本信息]

l 
分類：金融投資/個人理財

l 書名：《投資中不簡單的事》

l 作者：邱國鷺 鄧曉峰卓利偉孫慶瑞 馮柳等著

l 定價：69.90元

l 開本：16K      

l 頁碼：320頁  

l 字數：31.2萬

l 印張：21.25

l 齣版時間： 2018年1月  

l 責編：王玲

l 齣版社：湛廬文化/四川人民齣版社

l 圖書品牌：湛廬文化·財富匯

l ISBN: 9787220106644

[目錄]

 

推薦序 中國價值投資實踐的啓示錄   

高瓴資本創始人張磊

序言 簡單理念的不簡單堅守

邱國鷺

| 篇| 思想篇

01 迴歸投資的本質，做時間的朋友 /邱國鷺

02 在中國市場做價值投資的思路 /鄧曉峰

03 我所理解的基本麵投資 /卓利偉

04 行業周期的判斷和投資思路 /孫慶瑞

05 逆嚮投資核心方法 /馮柳

06 在經濟變化的主航道上投資 /王世宏

07 學習把重要的事情做到
投資思想 《格雷厄姆：華爾街教父迴憶錄》推薦序/邱國鷺

智者之書二 用資本創造價值 《3G 資本帝國》推薦序/邱國鷺

智者之書三 快樂投資的源泉 《跳著踢踏舞去上班》推薦序/邱國鷺

| 第二篇| 實戰篇

08 投資中的變與不變 /邱國鷺

09 “從0 到1”的陷阱和“從1 到N ”的機會 /邱國鷺

10 新牛市背景下的風險與機會 /邱國鷺

11 基本麵投資在中國的實踐 /鄧曉峰

12 深度研究, 從市場認知偏差中發掘大機會 /鄧曉峰

13 如何做好投研選擇題 /馮柳

14 價值投資的優勢和企業成長的力量 /邱國鷺

15 5 178 一周年思考 /邱國鷺

16 股票研究的斷捨離 /馮柳

17 市場的不可知與可知 /馮柳

18 對操作策略和估值應用的一點思考 /馮柳

19 當我們談論公司時我們談什麼？ /卓利偉

20 從“滲透率”到“市場占有率” /韓海峰

21 投資中我們為何甘願又“蠢”又“餓” /黃遠豪

2017年度策略  在市場分化中集中優勢 /高毅資産投研團隊

2016年度策略  經濟築底，估值修復 /高毅資産投研團隊

| 第三篇| 成長篇

22 邱國鷺：22 年股市投研框架概覽 /《每日經濟新聞》李娜

23 鄧曉峰：投資的賽場比拼的是學習能力 /《中國基金報》楊波

24 “股市常青樹”孫慶瑞，為何長短期皆不敗 /《上海證券報》陳俊嶺

25 卓利偉，在A股市場長期堅持基本麵投資 /《中國證券報》曹乘瑜

26 傳奇高手馮柳，從職業股民到基金經理的修煉之路 /《上海證券報》安仲文

投資對談錄一 孫慶瑞對話邱國鷺：“股市常青樹”是如何煉成的

投資對談錄二 鄧曉峰對話邱國鷺：深談十年投資經

附錄一 價值信徒的堅守與百年老店的探索

附錄二 高毅資産簡介

[精彩樣章]

過去兩年的資本市場比較不平靜，股市也經曆瞭一些大起大落。在大起大落之後，我們靜下心來思考這樣一個問題：投資的本質是什麼？許多投資者在每年年初的時候都會“算一卦”，看看今年股市是什麼樣的風格，什麼樣的闆塊比較有機會，經濟是嚮好還是嚮下。近來我們在思考一個問題，從5 178 點到現在市場下跌瞭近40%，但是有些闆塊平均漲瞭40%，比如白酒、傢電、港股的汽車等。這些闆塊的股票的研究難度並不大，商業模式簡單，估值也很便宜，季報、年報齣來後業績也很清晰。但是，為什麼投資者在5 178 點的時候不願意買這類股票，而追逐一些所謂的概念、主題、故事？今天迴頭看，這些炒概念、炒主題、講故事的股票下跌瞭70%。所以我覺得，投資還是得迴歸公司的本質。

投資的本質是什麼？無非就是希望今天付齣的一筆錢，能夠在未來收迴更多錢，用5毛錢買1塊錢的東西，或者“春種一粒粟，鞦收萬顆子”。投資本質上還是希望買到低估的東西，買到將來能夠超過大傢預期而成長的東西。我們看投資的本質，要從三個維度去思考。

行業的維度

，看行業的商業模式。我經常說，買股票看行業，就像買房子看小區一樣，你可以裝修你的房子，但是沒有辦法改變小區的環境，是不是學區房、小區中庭大不大等，這些因素你是無法改變的。公司也一樣，即便有很優秀的管理層，但如果在一個很爛的行業，不管你怎麼敬業、掙紮，業績都不會太好。而有一些行業，你會發現賺錢實在太容易瞭，很典型的就是白酒行業。原料也就是一把米、一斤水，可有的賣你500 元，有的賣你100 元，哪怕賣100 元，毛利率都在80% ～ 90%。2013 年、2014 年“三公經費”嚴管，大多數公司股價下調但還是很好賺錢。因此，從行業的維度看，首先是看行業的商業模式，也就是這個行業掙錢是否容易。

第二，看行業的競爭格局。我們經常說格局決定結局，很典型的兩傢公司就是美的、格力。空調並不算很齣眾的行業，但是2005 年價格戰之後至今，形成瞭格力和美的市場占有率具有很大優勢的格局。行業格局優化後，即使整體增速下滑，格力和美的的業績增長也很快，股價也都漲瞭幾十倍。

第三，看行業的空間。中國過去15 年走瞭美國100 年走的路，美國在工業化、城市化、信息化上分彆用瞭三五十年，而中國的工業化、城市化、信息化加在一起15 年就完成瞭。中國變化很快，可以在三年時間內用掉美國一個世紀用的水泥量。在這種情況下，中國必定有一些行業的成長空間是有限的，甚至有可能已經是夕陽行業。在行業選擇上我們要避開這些夕陽行業，同時也要避開剛開始就“百舸爭流”的行業。一些新興行業剛剛發展的時候，大傢都認為這個行業好，有100 傢天使投資人往上撲，50 傢VC 往裏衝，公司之間打價格戰，這樣的行業你不知道誰是贏傢。《孫子兵法》說，要先勝而後求戰，而非戰而後求勝。所以看行業空間，要避開掉在夕陽行業的階段，也要避開初期就處於百舸爭流的階段。我們要的是成長期和穩定期，白電就屬於在穩定期，有些消費品在成長期，這種階段下特彆好做投資。當然，産品的生命周期也要看。

第四，看行業的門檻。中國是競爭非常激烈的國傢，資本迴報率稍微高一點兒的行業、淨潤率稍微高一點兒的行業，就會有100 個人“山寨”、1 000 個人抄襲。所以門檻很重要，要麼資源獨占，要麼有牌照限製，要麼有技術優勢，要麼有品牌優勢。從白酒行業來看，2012 年、2013 年有非常多的地産公司嘗試開發自己的白酒品牌，但到2015 年、2016 年都死掉瞭，這個行業是有門檻的，彆人進不來。所以要想清楚，一傢公司為什麼能夠持續保持很高的資本迴報率和淨利潤率，這兩個問題想清楚瞭，這個行業就看明白瞭。

公司的維度

我們要找品類優秀的公司。看一看公司內部的管理機製，看一看産品的定位。我總是問自己一個問題：這傢公司如果繼續發展下去，是會越大越強，還是會越大越難？有些行業的公司銷售規模發展到一定程度後，再往上走就超齣瞭管理半徑，可復製性就不強瞭，增長也非常難，這種行業就是越大越難，對這種行業要小心。中國有很多軟件公司其實是做係統集成的，成長過程中大量依賴人海戰術，雖然銷售是增長的，但是人均利潤不斷下滑，沒有規模效應。這跟微軟公司産品化的軟件不一樣。我們都想買行業龍頭，要有規模優勢，越大越強。

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