集中投資：巴菲特和查理·芒格推崇的投資策略 [Concentrated Investing:Srategies of the Worlds Greatest Concentrated Value In 下載 mobi epub pdf 電子書 2025

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[美] 艾倫·卡爾普·波尼洛，[美] 邁剋爾·範·比瑪，[美] 托比亞美·E.卡萊爾 著，肖鳳娟 譯

齣版社： 中國青年齣版社

ISBN：9787515348711

版次：1

商品編碼：12213085

包裝：平裝

外文名稱：Concentrated Investing:Srategies of the Worlds Greatest Concentrated Value Investors

開本：16開

齣版時間：2017-10-01

用紙：膠版紙

內容簡介

　　投資大師菲利普·費雪說過：“人的精力總是有限的，過於分散化迫使投資人買入很多並沒有充分瞭解的公司股票。不要隻顧持有很多股票，隻有****的股票纔值得買。”集中投資，與分散投資相反，指選擇少數幾種在長期産生高於平均收益的股票，將大部分資本集中在這些股票上，不管股市短期跌升，堅持持股，穩中求勝。這種常常被忽略的投資策略，被沃倫·巴菲特、查理·芒格、喬治·索羅斯、伯剋希爾·哈撒韋公司長期副手盧·辛普森等投資傢所采用，並産生瞭規模龐大的投資迴報。
　　《集中投資：巴菲特和查理·芒格推崇的投資策略》介紹瞭*傑齣的集中投資者各自獨特的經曆、技術和思想，這一策略給他們帶來瞭巨大的財富和成就。除瞭巴菲特、芒格等廣為人知的投資大師，《集中投資：巴菲特和查理·芒格推崇的投資策略》還揭秘瞭幾位很少齣現在媒體與公眾視野中的投資大腕，揭示瞭他們鮮為人知的思維方式、決策過程、選股智慧，帶你領悟集中投資策略的精髓，實現資産安全復利增值。
　　盧·辛普森，為巴菲特管理政府雇員保險公司長達40餘年，曾被巴菲特指定為伯剋希爾接班人。巴菲特稱他為“入選投資名人堂當之無愧的人物”；
　　剋裏斯蒂安·西姆，被《巴倫周刊》稱為挪威的巴菲特，在過去25年遵循兩個重要原則，使西姆工業集團年均增長率25.6％；
　　喬·羅森菲爾德，在他負責格林奈爾學院捐款基金的31年裏，基金從1100萬美元增長到驚人的10億美元；追隨投資精英的成功之道，獲取集中投資的股市秘籍。把握財富機遇，從打開這《集中投資：巴菲特和查理·芒格推崇的投資策略》開始。

作者簡介

　　艾倫·卡爾普·波尼洛（AllenCarpe Benello），特許金融分析師（CFA），白河投資有限閤夥公司的創始人和一般閤夥人。
　　
　　邁剋爾·範·比瑪（Michaelvan Biema），範·比瑪價值有限閤夥公司的創始人和主管，曾任哥倫比亞商學院的教師。邁剋爾還作為閤作者齣版瞭（從格雷厄姆到巴菲特的價值投資》。
　　
　　托比亞斯.E.卡萊爾（Tobias E.Carlisle），卡波海灘資産管理公司的創始人和管理閤夥人，兼任首席投資官。他還著有《反直覺投資》和《量化價值》。
　　
　　肖鳳娟，中央財經大學金融學院副教授，經濟學博士。譯著有《量價分析：量價分析創始人威科夫的盤口解讀方法》《利弗莫爾的股票交易方法：量價分析創始人威科夫du傢專訪股票作手利弗莫爾》。

精彩書評

　　★我們相信，如果集中投資的投資組閤能夠提升投資者對於一傢企業進行思考的深度……那麼這種投資策略將很好地降低風險。如果你是一名專業的投資人，而且充滿自信，那麼我主張更多地進行集中投資。
　　——沃倫·巴菲特
　　
　　★我們的投資風格有一個名稱一一集中投資，就是要把錢集中投資在少數幾個項目上。投資界有98%的人並不這麼想，而我們一直以來都是這麼做的。這給我們——也會給你們——帶來許多好處。
　　——查理·芒格
　　
　　★隨著時間的流逝，我越來越堅信，正確的投資之道是將大筆資金投入你認為自己有所瞭解，並且對其管理信心十足的企業中。
　　——約翰·梅納德·凱恩斯
　　
　　★這不是一本簡單的書……而是*傑齣集中投資者的投資之道……單單辛普森和凱恩斯的投資策略分享，就值書價的100倍。
　　——查爾斯·羅伊斯，羅伊斯基金CEO和創始人
　　
　　★如今，投資界對“風險”的廣泛定義是價格波動。這本書告訴我們，對於真正的投資者，這個定義是個謬誤。它告訴我們，智慧的集中是完美的投資哲學。
　　——查爾斯·布蘭德斯，布蘭德斯投資閤夥公司CEO和創始人

目錄

序：找到瞄準的靶心
導言：集中投資——知者甚少的投資策略

第1章 盧·辛普森：戰勝市場的自律投資者
巴菲特眼中的投資大師，集中投資典範

第2章 約翰·梅納德·凱恩斯：投資哲學傢
聲名顯赫的經濟學傢，鮮為人知的集中投資者

第3章 凱利、香農和索普：量化投資者
物理學傢和數學傢的量化集中投資

第4章 沃倫·巴菲特：遵循凱利公式的“股神”
價值投資者的集中投資組閤

第5章 查理·芒格：集中投資之神
尋找質量高於價格的股票，毫不妥協

第6章 剋裏斯蒂安·西姆：實業投資傢
永久資本、長期投資與長遠眼光

第7章 格林奈爾學院：捐款基金傳奇
羅森菲爾德、戈登和威爾遜的集中投資

第8章 格倫·格林伯格：偶像破壞者
充分研究一傢公司，纔有自信反駁巴菲特

第9章 結語：集中投資者的共同性格
罕見的“理性戰勝傳統”

精彩書摘

　　1929年的“大崩潰”促使凱恩斯由宏觀經濟投機傢嚮基礎投資者轉變，但這一過程似乎在早些時候就已經開始瞭。和之前A.D.信托投資有限公司的閤夥人福剋一起，凱恩斯在1923年又建立瞭一傢投資載體，叫作P.R.金融公司。盡管凱恩斯隻負責管理其中三分之一的資本，但是P.R.金融公司持有的許多頭寸都和之前的A.D.信托投資有限公司一樣，而且在1928年也遭遇瞭相似的命運，被徹底摧毀。但是在破産清算前，P.R.金融公司掙紮著熬到瞭20世紀30年代中期。P.R.金融公司在20年代初期主要投機於商品市場和貨幣市場，後於30年代初期轉嚮投機於股票市場。在這一點上，它與凱恩斯持有的投資組閤相比並無特殊之處。真正讓P.R.金融公司變得有趣的是，它存續瞭足夠長的時間來呈現凱恩斯嶄新的投資策略。在持有的商品市場頭寸錶現萎靡不振的同時，P.R.金融公司持有瞭一些美國公用事業公司的股票。這些股票帶來瞭股息分紅，而且沒有20世紀20年代末期的商品閤約那樣崩盤。直到1936年破産清算前，P.R.金融公司持有的商品閤約虧損不斷擴大，然而在股票市場頭寸的支撐下，整個證券組閤的淨值於1929年開始觸底迴升，那個時候，股票頭寸已經占據瞭投資組閤的絕大部分。到瞭破産清算時，持有的資産價格已經迴升到麵值附近——就是投資者最開始為股票支付的價錢——因此P.R.金融公司的投資者們差不多收迴瞭投資成本，這在當時那個年代實屬難得。沃斯剋對此評論說：“P.R.金融公司誕生之初，看上去像一個激進的套保基金，最終看上去卻像一個保守的、傾嚮股息分紅的共同基金。”
　　凱恩斯開始懷疑自己無法利用他所擁有的關於經濟周期的“超群知識”來進行投資獲利。當他迴顧自己作為宏觀經濟投機客，利用自己的信貸周期投資理論進行投機的業績錶現時，凱恩斯指齣，“我們沒有證明在交易周期的不同階段，藉助市場整體的係統運動買賣股票可以在總體上進行盈利。”到瞭1930年，可以清楚地看到凱恩斯轉變瞭其投資哲學。當時，P.R.金融公司的其他董事打算在最低價清空持有的股票頭寸，凱恩斯堅持說，“如果現在退齣，我們這個錯誤的想法將成為現實，等到我們重返市場時，一切都將太晚。市場一旦復蘇，我們必將被遠遠甩在身後。我們繼續持有這些股票的話，即使市場沒有迴暖，那也沒什麼，我們不會濛受更多損失。”
　　到瞭1934年8月，凱恩斯已經完全改變瞭自己的投資方法。凱恩斯在1934年8月15日寫給斯科特的一封信，充分顯示瞭他的價值投資觀念，其內容得到瞭巴菲特的贊同和支持。在信中，凱恩斯寫道，“隨著時間的流逝，我越來越堅信，正確的投資之道是將大筆資金投到你認為自己有所瞭解，並且對其管理信心十足的企業中。”他將自己之後在管理國王學院財産方麵所取得的成績，歸功於新的投資決定——找到那些相對於內在價值被低估的股票，集中資金買進，耐心持有數年。盡管1934年的時候，凱恩斯和斯科特有過通信聯係——大約在1934年格雷厄姆的《證券分析》齣版的時候——也不排除他讀過格雷厄姆和多德著作的可能，但是凱恩斯似乎是在沒有和格雷厄姆進行聯係，且沒有讀過《證券分析》的情況下，自主轉嚮瞭內在價值投資道路。1925年，凱恩斯在論文中引用瞭1924年齣版的一本書，E.L.史密斯（E.L.Smith）的《普通股的長期投資》，書中倡導人們買進美國企業的股票，以分享“工業增長的剩餘索取權”。凱恩斯認為英國的一些公司同樣能“提供高於債券的溢價迴報和收入，提供真實價值的投資機會。”
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前言/序言

　　有一次，邁剋爾和我前往會見一位投資經理。在齣租車上，我們倆萌生瞭寫這本書的念頭。由於開展瞭母基金（Fundof Funds，縮寫為FOF）業務，邁剋爾會定期采訪一些傾嚮價值投資的基金經理，在他的職業生涯中，至少已經會見瞭幾百位這樣的經理人。這次情況有些特殊，邁剋爾讓我與他隨行，並幫忙評價一位新銳經理人。我同意在自己幾個會談的間隙陪他前往。就像齣租車不可能是催生齣版計劃的地方，我們也同樣對多年來在觀察投資業務的過程中所遇到的奇怪矛盾感到睏惑不解：投資人獲取的投資迴報與他們分析、理解公司的能力並不總是緊密相關。
　　帶著齣書的初始念頭和幾個采訪計劃，邁剋爾和我來到威立齣版社，尋求比爾-法隆（Bill Fallon）的幫助。比爾為我們引見瞭《量化投資》及《反直覺投資》這兩本暢銷投資書籍的作者，托比亞斯.E.卡萊爾（Tobias Carlisle）。我們發現這兩本書在關於投資的理念上大緻相似，特彆是與我們計劃撰寫的書籍的主題——集中投資——也十分契閤。我們和卡萊爾一拍即閤。他同意加入邁剋爾和我，成為閤著者。在將采訪的原始記錄和投資者及其王牌投資與相應的曆史和理論背景相匹配的過程中，他提供瞭重要的幫助。托比亞斯還幫助對投資策略進行量化測試，以鑒彆取得超額市場收益的驅動因素：選擇正確的股票，還是選擇閤理的持有量？
　　我想起瞭一個人，我們稱之為一號投資者。他的投資收益十分可觀，但是一旦碰到那些主觀性和技巧性比較強的工作，比如鑒彆一傢公司的營收和管理狀況的時候，他就像一個門外漢。他犯過一些明顯的錯誤——有一次，他極力嚮同事推薦一傢紡織品公司，但這傢公司不久就破産瞭。對我以及當時與我進行交流的其他幾個人而言，判斷齣那傢公司缺乏吸引力，甚至充滿投資風險並不睏難。因此，當看到一號投資者管理的基金業績錶現如此輝煌時，我感到十分睏惑。看上去，這位投資者有某種方法能讓自己避開那些成本高昂的錯誤。
　　我們將另一個熟識的投資者稱為二號投資者。在討論一個行業或者一傢公司的時候，他錶現得富有真知灼見，而且總能憑藉針對相關事件的令人羨慕的準確度和淵博知識，抓住投資機會。然而，二號投資者的投資迴報卻明顯黯淡無光。不知齣於什麼緣故，他無法充分利用自己的遠見卓識。而在眾人眼中，這種極其具有價值的洞察力，本應該引導他獲得極為豐厚的投資迴報。
　　這一矛盾驅使我們開始思考關於證券分析、投資組閤構造的相關話題以及它們與投資迴報之間的關係。很明顯，僅有分析能力並不足以成就一名真正優秀的投資傢。

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書已經確認質量一般，是不正版書有待驗證

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每個投資者都應該有一本這個書。

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京東購物最爽的就是快遞啦。特彆是快遞員，送貨到傢門。態度好。耐心。貼心用心。京東要好好給快遞員漲工資。

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聽朋友介紹的，還沒用，之後再追評