　　準備投資，卻擔心上市公司報錶不實，欺騙投資者？
　　兩位受過會計專業訓練並有多年實踐經驗的CFA特許資格認証持有人，以亞洲公司的實例，探討如何通過分析公司財務報錶來發現財務違規的蛛絲馬跡。
　　亞洲地區，特彆是中國，正逐漸成為投資活動的溫床。近年來，亞洲已經齣現瞭不少財務造假醜聞——堪比我們在美國和歐洲見到的財務醜聞。評估潛在的或已經啓動的海外投資，需要依賴於財務報錶，以及因地區而異的豐富參數。為瞭能夠有效地對財務報錶進行分析，首先需要理解財務報告背後的框架體係。
　　《亞洲財務黑洞》為揭示違規行為提供瞭分析框架，探討瞭包括亞洲地區特殊規定在內的國際會計報告準則。兩位作者在學術界以及財務行業的綜閤背景，使其擁有瞭多樣化的研究視角，並令他們成為該領域的專業。在《亞洲財務黑洞》中，作者闡述瞭亞太地區常見的違規行為，以及一些需要關注的警示信號。每一章都包含如下內容：一張包含不同分析技術的實用檢查列錶，全麵概括公司很常使用的會計把戲，以及一個亞洲公司的完整案例研究。
　　《亞洲財務黑洞》不僅對所發現的會計違規行為進行瞭綜閤概述，還有助於專業人士完成從會計準則到國際財務報告準則的轉換。財務專業人士需要進一步確保作齣理性明智的投資決策，並且避開亞洲地區特有的舞弊行為，而本書是其可參考的資源。作為首部針對亞洲市場造假以及違規行為進行深入研究的書籍，《亞洲財務黑洞》力求為國際財務報告準則的演進留下寶貴資料。

內容簡介

　　《亞洲財務黑洞》一書為揭示違規行為提供瞭分析框架。《亞洲財務黑洞》探討瞭包括亞洲地區的特殊規定在內的國際會計報告準則。陳競輝和羅賓臣在學術界以及亞洲財務方麵的綜閤背景，使他們擁有瞭多樣化的研究視角，並令他們成為該領域專業。在《亞洲財務黑洞》中，他們將闡釋如下問題：發現獨立於特定會計準則的違規行為；亞洲市場常見的違規行為；美國與亞洲財務造假的異同；發現違規行為的總體框架。《亞洲財務黑洞》使用真實案例來闡釋提及的概念，並聚焦於亞洲公司。作為首部針對亞洲市場造假以及違規行進行深入研究的書籍，《亞洲財務黑洞》力求為國際報告準則的演進留下寶貴資料。

作者簡介

　　陳競輝（Chinhwee Tan），CFA，CPA，現任阿波羅全球管理公司（Apollo Global Management）亞洲區的創始閤夥人。他被對衝基金期刊評選為新晉“全球絕對投資收益前40”的投資人士，並在2013年被新加坡政府授予“傑齣的金融業認證專業人士（FICP）”，《財富雜誌》授予其“亞洲對衝基金管理人”稱號。他擁有特許金融分析師（CFA）資格，也是澳大利亞和新加坡的注冊會計師。

　　陳競輝也是吉寶房地産投資信托（Keppel Reit）的非執行董事，新加坡報業控股有限公司（SPH）委任的獨立董事，以及連氏援助組織（Lien Aid）和竹腳醫院捐贈基金（KK Endowment Fund）的董事。此外他還是新加坡國會委員會財政與貿易以及産業領域的成員以及新加坡金融管理局私募股權部門的成員，以及文化、社區及青年部青年誌願者計劃的谘詢委員會成員之一。

　　陳競輝畢業於南洋理工大學會計係，擁有耶魯大學商業管理碩士學位，並在哈佛大學肯尼迪政府學院完成瞭研究生課程。在一些學府擔任助理教授，教授私募股權投資和法務會計的相關課程。

　　羅賓臣（Thomas R. Robinson），CFA，CPA，是美國CFA（特許金融分析師）協會的常務董事。他領導的團隊主要參與全球化戰略的製定、區域內全球化戰略的實施以及與區域內利益相關各方的閤作。在此之前，他是CFA（特許金融分析師）協會培訓部門的常務董事，憑藉戰略遠見領導一個由100人組成的國際團隊，為候選人、協會成員以及其他投資專業人士提供培訓。

　　在加入CFA（特許金融分析師）協會之前，他擁有25年財務服務及教學的相關從業經曆，他不僅是邁阿密大學的終身教員，同時擔任一傢私人健康投資谘詢公司的常務董事，並在一傢會計師事務所擔任稅務谘詢業務部門的董事。

　　他是CFA（特許金融分析師）持證人，同時也是注冊會計師（俄亥俄州）注冊財務理財師（CFP）以及特許另類投資分析師（CAIA）。他擁有賓夕法尼亞大學經濟學學士學位，並獲得凱斯西儲大學(Case Western Reserve University)碩士及博士學位。他在學術界和專業類期刊中定期發錶文章，並且以作者或聯閤作者的身份齣版多本著作，內容主要涉及財務分析評估和財富管理。

精彩書評

　　★作者在本書中對財務報錶分析領域齣現的異常信號進行匯總，這些對於謹慎的亞洲投資者可謂是實用的工具。

　　——羅卓莊（John Rogers），CFA，美國特許金融師協會(CFA Institute)總裁兼首席執行官

　　★信貸資産質量是銀行信貸核心競爭力的體現。基層信貸人員掌控信貸風險的很關鍵一步就是動態分析企業財務報錶，提前警示信貸風險。從曝光的財務欺詐案例來看，其手段並不復雜，而且隻要是造假就總會有跡可循。《亞洲財務黑洞》這本書無疑給銀行信貸從業人員提供瞭非常寶貴的經驗藉鑒，值得所有業務人員認真學習和思考。

　　—— 程鳳朝，中國工商銀行董事

　　★來自中國及亞洲地區的跨國公司越來越多，未來它們將進一步融入全球資本市場。這一趨勢使得亞洲公司的財務報錶分析成為極其重要的研究課題。《亞洲財務黑洞》正是聚焦於此，為我們提供瞭及時並且實用的處理方法。作者對真實案例及齣現的實務問題進行瞭綜閤研究。在我看來，這本書填補瞭該領域的空白。

　　——梅麗特?傑諾（Merit E. Janow），美國哥倫比亞大學國際及公共事務學院院長

　　★在過去的許多年中，公司治理和會計欺詐一直被認為是投資資本市場很大的風險。依靠他的個人智慧以及對於亞洲真切深入的瞭解，ChinHwee成為私人/夾層投資的先驅，並擁有瞭20年的亞洲地區投資經驗。

　　——麥樸思(Mark Mobius)博士，鄧普頓新興市場團隊執行主席，新興市場投資教父

　　★一本由領域內真正的專傢撰寫、內容涉及法務會計和財務報錶評估的著作可謂難得一見。《亞洲財務黑洞》既具有學術性又具有實用價值，因此我將它竭誠推薦給所有的投資者。

　　——謝清海(Dato Cheah Cheng Hye) ，香港惠理集團主席兼聯席首席投資總監

　　★亞洲地區呈現市場競爭加劇、法規製度日趨嚴格以及公司治理發展緩慢的局麵，這使得我們迫切需要在法務會計和財務報錶分析方麵進行專業的培訓。作者聚焦亞洲地區的公司，結閤對真實案例的卓越研究，使其全麵的研究工作變得生動有趣。

　　——拉維·古瑪（K. Ravi Kumar）博士, 南洋理工大學教授兼院長

　　★《亞洲財務黑洞》對於任何認真考慮要在亞洲地區進行投資的人來說，都是一本極為重要的工具書，它將幫助你避開那些明顯或隱藏的陷阱。

　　——楊修（Hugh Young），安本亞洲資産管理公司（Aberdeen Asset Management Asia Limited）常務董事兼股票基金經理

　　★身為金融市場的一名從業者，令我擔心就是投資者對一傢涉及財務欺詐的公司進行投資。陳競輝先生的深刻見解及其通過全麵研究而撰寫的《亞洲財務黑洞》是一部很好的參考資料，對於我這樣的人幫助很大。隻有像陳先生這樣具有豐富專業知識並擁有亞洲區投資經驗的專業人士纔能寫齣這樣的著作。

　　——崔偉，美銀美林首席中國策略師

　　★兩位作者將會計學的理論基礎與亞洲公司的真實案例巧妙地結閤在一起。本書通俗易懂，作者所要傳遞的基本啓示是：在投資過程中要保持理性的懷疑態度，那些能夠做到這一點的投資人將獲益良多。

　　——傑剋·西謝爾斯基（Jack Ciesielski），行業通訊《分析師會計觀察》（The Analyst’s Accounting Observer)的齣版人，巴爾的摩資産管理和研究公司（R.G. Associates, Inc.）總裁

　　★陳競輝教授是法務會計實務領域首屈一指的專傢，從政府機構到MBA教學課程都對其專業能力和對該領域的深刻理解欣賞有加，這其中就包括上海高級金融學院（SAIF）。該書所做齣的貢獻對於廣大投資者來說是極具價值的，它也應該成為你書架上必不可缺的一本書。

　　——嚴弘，上海交通大學上海高級金融學院金融學教授，中國金融研究院副院長

中文版推薦序巴曙鬆
序
本書的由來
緻謝
引言
第1章財務違規行為的評估框架
財務報錶之間的勾稽關係
應計與遞延項
典型的會計把戲
虛增收益
誇大財務業績
操縱利潤
虛增經營性現金流
公司治理及相關問題
結語
本章注釋
本章參考資料

第2章發現收益高估
激進的收入確認方式
低估或遞延費用的確認
非經營性收益的劃分
非經營性費用的劃分
結語
案例研究
案例2.1 ：DN公司
案例2.2 JH林業
案例2.3 ：DF公司
本章參考資料

第3章發現財務業績被誇大
資産和負債被置於錶外
其他錶外融資及錶外負債
高估資産
在資産負債錶中高估資産價值
高估資産負債錶中的資産數量
結語
案例研究
案例3.1 LN國際
案例3.2 奧林巴斯（Olympus）
案例3.3 OS集團（Oceanus）
本章注釋
本章參考資料

第4章發現利潤操縱
應計及遞延項調整
應收賬款（應計收入）和壞賬準備
遞延（預收）收入
應計和遞延（預付）費用
遞延稅金
或有損失和準備金賬戶
結語
案例研究
案例4.1 HT公司
案例4.2 WS公司
案例4.3 CS生物
本章參考資料

第5章發現經營性現金流被高估
理解現金流量錶
利用現金流量錶來評估盈利質量
現金流把戲
結語
案例研究
案例5.1 RC商業
案例5.2 DG公司
案例5.3 YH公司
本章參考資料

第6章評估公司治理和關聯方事項
董事會治理和獨立董事
股東的權利
連鎖董事製度
關聯交易
超額報酬
個人侵占或挪用公司資産
缺乏透明性
審計機構問題
結語
案例研究
案例6.1 CVT公司
案例6.2 PD煤業
案例6.3 SE科技公司
本章注釋
本章參考資料

第7章總結和指引
總結
發現篡改賬目的訣竅
結語
案例研究
案例7.1 韓國塞爾群生物製藥公司（Celltrion， Inc）
案例7.2 RG礦業
案例7.3 FT科技
本章參考資料
關於作者
審校專傢

精彩書摘

　　為什麼要聚焦亞洲財務醜聞？

　　正如之前所提到的，財務醜聞呈現齣全球化的特點，分彆發生在歐洲的Parmalat和印度的Satyam財務醜聞就證明瞭這一點。從歐洲的Ivar Kreuger、“Swedish Match King”到加拿大的Bre-X欺詐案，再到美國的世通欺詐案，這些被記載下來的財務醜聞大都具有國際性。然而，這些記載卻很少提及亞洲地區的案例，尤其是近期剛發生的案例。

　　此外，對於亞洲地區的小股東來說，唯一緻命的弱點就是公司治理。盡管已經實現上市交易，但很多公司仍舊明顯受控於創始人或其傢族成員。這一情況在形成之初並沒有什麼不妥，但是在很多公司裏最終的真正贏傢卻不是小股東。舉個例子，在中國盡管經濟呈現強勁增長，GDP指標在10年間實現翻番，但是代錶瞭全部上市公司的股價變動情況的指標上證綜指卻自2011年以來並沒有發生顯著變化，詳情見圖0-1。這與韓國在1990~2005年間的情況非常相似。盡管GDP實現瞭3.5倍的增長，但是韓國股指KOSPI卻沒有什麼變化。

　　盡管經濟增長強勁，但是主要的亞洲權益類指數卻錶現不佳，從某種程度上來說，原因在於這些市場缺乏良好的公司治理。亞洲地區需要建立完善的法務會計體係，來幫助其解決這一難題。此外，還應提高亞洲地區的公司治理標準，基於對會計操縱的考慮，公司治理標準主要包括董事會、薪酬委員會以及其他組織。上述做法將使得小股東所持有的股票最終有所迴報。雖然有些人堅持認為GDP增長並不代錶股本市場也會齣現相應的增長。但是事實上在GDP的快速增長周期中，很多公司（以及他們的創始人）都成為瞭大贏傢並且一夜暴富——而小股東卻絲毫沒有享受到這筆財富。

　　本書架構

　　本書開篇介紹瞭一個分析框架，用於發現財務報錶中的違規行為，包括公司誇大利潤、財務狀況或現金流等。後續章節則會詳細闡釋估值技術以及揭示公司常用財務把戲的警示信號。在這些章節中，我們將亞洲公司的真實案例貫穿其中，用以闡釋實務應用。此外，每一章還介紹瞭分析技術的清單以及需要查找的警示信號。每一章的結尾附有完整的案例研究，用以完整地演示分析技術在實務中的應用。

　　第1章，“財務違規行為的評估框架”，是本書的核心內容。在本章中，我們介紹瞭會計基礎理論，這對於檢驗並調平財務報錶以及從中發現違規行為至關重要。其中一些知識或許你已經在大學的會計學課程中學過，並且可能（但多半不會）勾起你有關“藉”和“貸”的可怕迴憶。不要害怕——這並不是一本古闆的會計教科書，我們並不想對此贅述而偏離瞭主題。取而代之的是，我們將會介紹主要的財務報錶是如何聯係在一起的，以及如何利用這些信息去發現問題並突顯齣更多問題。在本章以及後續章節中，我們會介紹亞洲公司玩弄會計把戲的真實案例。然而，重要的是，我們所介紹的分析框架和技術同樣適用於全球範圍。事實上，本書作者研究成果的建立基礎不僅僅是亞洲公司，而是對全球範圍內的公司進行的實證分析，而且經曆瞭不斷的發展。

　　第2章，“發現收益高估”，高估收益使其看起來比實際要好是無良經理人最常用的手段之一。我們將對從激進財報（提前確認收入）到公然造假（確認並不存在的收入）的案例進行研究。在本章，以及第3章至第7章中，我們對於已經被指控但並不一定被判定有罪的公司粉飾報錶的案例進行瞭詳細介紹。注意，由於會計操縱往往具有多樣性特徵，因此所列舉的案例可能會重復齣現在不同章節。

　　第3章，“發現財務業績被誇大”分析那些公司如何試圖讓自己的財務狀況看起來比實際情況要好。誇大財務業績的行為通常會伴隨著高估資産，但並不是一定會齣現這樣的情況。公司也可能要同時低估資産和負債從而提升盈利指標（例如資産收益率）或改善債務指標（使相關負債比率看起來更小）。

　　第4章，“發現利潤操縱”，本章在前兩章的基礎上對知識點進行進一步延伸，涉及跨年度操縱。為瞭使利潤的波動看起來更加平滑或是對收入的變化軌跡進行管理，一傢公司可能會有意低估當期的利潤，利用由此形成的“餅乾罐”儲備在未來年度提高利潤。

　　第5章，“發現經營性現金流被高估”，檢查一傢公司如何通過報告中的數據對現金流進行高估，如經營性現金流的度量。正如第3章中所述，高估經營性現金流往往會伴隨著收益被高估，但並不總是這樣。

　　第6章，“評估公司治理及關聯方事項”，檢查薄弱的公司治理對於報告結果的影響。薄弱的公司治理為第3章至第5章所述的財務欺詐行為提供瞭機會，這些欺詐行為包括公司管理人或大股東在損害其他股東利益的情況下，通過關聯交易牟取私利。

　　第7章，“總結和指引”，匯總並總結瞭在評估亞洲公司財務報錶時需要引起注意的事項。這些事項也被稱為公司財務的紅旗事件。

　　從何處開始

　　本書的寫作目的就是想將實用的分析技術傳授於你，在你對潛在的投資目標進行財務報錶分析時，不管是否發現違規問題，都希望你能夠將本書中所提及的內容牢記於心。而當你發現問題的時候，更能夠把本書作為永久參考書來使用。請從這裏開始仔細閱讀本書吧——特彆是第1章——並且多用本書最後所附的檢查清單，它會為你提供幫助和指引。

　　……

前言/序言

　　它好像騎虎難下，不知道究竟怎樣纔能下來且不被吃掉。
　　——拉瑪林格·拉祖（Ramalinga Raju），Satyam創始人兼前主席Satyam，創建於1987年，是全球最大的信息技術（IT）谘詢公司之一。印度股票市場的寵兒，公司董事會成員均為自負的印度社會的“名流”；然而，這些耀眼的光環隨著一封信的公布而瞬間暗淡：
　　尊敬的各位董事會成員，此刻我的心情格外沉重並且萬分愧疚，我決定遵循自己的良心嚮你們陳述以下事實並提醒你們注意……拉瑪林格·拉祖，作為Satyam的創始人兼前任董事長，在他的辭職信中承認對2008年1月的財務數據進行瞭篡改。同時也坦言Satyam的實際盈利和現金餘額比賬目中的金額低90%多。這一消息緻使Satyam的股價在當天就下跌瞭90%。漢語中有一個成語——騎虎難下，形容要想毫發無損地從虎背上下來是多麼睏難——很顯然，拉祖注定會輸。
　　在2009年被Tech Mahindra Limited收購之後，Satyam作為其子公司繼續運營，隨後由Mahindra Group負責對其假賬問題進行處理。公司2013年的閤並報錶顯示收入超過27億元美元並一舉成為印度的第五大IT服務公司。閤並後的公司至今擁有雇員84 000人，為來自46個國傢的540位客戶提供服務。目前的管理層堅信他們已經走齣過去的陰影，並發齣誓言：“2015年公司（Satyam）市值將達到50億美元。”
　　在至今已經發行第6版的經典著作《證券分析》（Security Analysis）中，本傑明·格雷厄姆（Benjamin Graham）和戴維·多德（David Dodd）強調，對於公司經營狀況和財務報告進行謹慎及基本的評估是非常重要的。基於《證券分析》以及他的其他著作，本傑明·格雷厄姆被譽為“價值投資之父”。
　　價值投資的核心就是以好的價格購買一傢優秀的公司——在投資之初就會産生一個問題，即該投資是否便宜以及為什麼如此便宜。如果當前價格比較便宜，是因為市場忽略瞭一個重要部分，即公司未來的發展預測，而恰恰該部分可能纔是公司真正的優質價值所在。然而，對於有些股票來說，低廉的價格對它們來說並不算低估，因為市場很可能已經認識到這些公司未來的經營及現金流預測都會比較差。還有一些股票被市場給予瞭過高定價，那是因為管理層進行瞭虛增利潤和現金流或誇大公司財務狀況的操作。
　　這裏要強調的是，最終的調查結果顯示Satyam恰恰屬於上述情況中的後者。該公司所編造的故事簡直好得讓人難以置信。為瞭滿足復式記賬的平衡要求，Satyam僞造客戶收據和虛假的現金餘額用以掩蓋虛增利潤這一事實。上述情況與意大利的一傢乳製品公司Parmalat很相似，該公司製造瞭歐洲曆史上最大的財務欺詐案例，並於2003年倒閉。
　　對於Satyam和Parmalat案例中所使用的那些會計把戲，究竟怎樣纔能及早發現呢？ⅩⅦⅩⅧ1905年，在對倫敦的一起謀殺案進行審訊的過程中，人們首次將指紋認定為法庭證據，為謀殺案定罪。在此之前，指紋技術從未被用於證明犯罪嫌疑人有罪或無罪。對於復式記賬法，其發展曆史應追溯到15世紀，Luca Pacioli�…� 盧卡·帕喬利（Luca Pacioli），現代會計之父。——編者注在其所著的《數學大全》一書中首次介紹瞭復式記賬法，該方法被後世稱為“商業和貿易發展曆史中的一項重大進步”。
　　更重要的是，就如同指紋為犯罪現場調查人員提供瞭專業性的技術支持一樣，復式記賬法也被認定為法務會計學的基石。甚至現代高級會計學也同樣強調復式記賬法的使用。該方法創建瞭一個製衡的框架結構，使得敏銳的分析人員能夠發現會計欺詐的蛛絲馬跡。
　　本書提供瞭一個實用指南，用於對亞洲公司的財務報錶進行法務會計分析。本書是為全球投資者所寫的，我們希望可以幫助投資者避開某些公司：這些公司的真實財務狀況並不像報錶中所反映的那樣樂觀，或者其價格相比於真實的盈利能力被高估瞭（存在潛在亞洲財務黑洞：揭秘亞洲財務欺詐手法 [Asian Financial Statment Analysis] 下載 mobi epub pdf txt 電子書格式