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评分第八章我们分析了20世纪30年代大萧条中美联储的政策,这些政策制定和执行效果都不尽如人意。大萧条期间,美联储犯下了一系列错误:对银行恐慌导致的准备金大幅流失放任不管;1931年在英国放弃金本位制度之后大幅提高利率,抵消黄金流人带来的银行准备金和基础货币的扩张;1932年中期短暂地实行扩张性的公开市场操作,随后又紧急中止;1936年和1937年将法定存款准备金率提高至原先2倍的水平。本章我们将分析2007-2009年大危机中美联储的政策。
评分内容提要
评分从许多角度看,大危机中美联储面临的挑战要远大于20世纪30年代的大萧条。第一,一系列的金融创新,如抵押债务工具、信用违约互换工具和其他难理解而又风险高的衍生工具和20世纪30年代完全无法类比,与金融创新相适应的监管框架并没有及时建立起来;第二,受到较少监管的影子银行体系的快速扩张使得大危机更加复杂和更具挑战性;第三,和1929年相比,2007年股权和房产持有者范围更加分散,因此当股市和房地产泡沫破裂,财富损失的程度和范围也相对更大;第四,经过最近几十年的全球化运动,国家之间的联系较以往越加紧密,例如,美国进口占GDP的比重从20世纪20年代末的不到4%提高到最近几年的超过15%,美国经济衰退对其他国家的影响相比过去也更大。随着资本在各国之间流动越来越频繁,大危机中各国中央银行协调行动也变得更加重要。
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