作 者:(美)理查德·泰特尔鲍姆(Richard Teitelbaum) 著;陈丽霞,陈尚文,刘寅龙 译 定 价:59 出 版 社:机械工业出版社 出版日期:2016年05月01日 页 数:260 装 帧:平装 ISBN:9787111536079 ●译者序
●前言
●威廉·阿克曼:激进派的表演家
●第二章曼纽尔·阿森西奥:第三大道上的放逐
●第三章詹姆斯·查诺斯:乱局中的独醒者
●第四章大卫·艾因霍恩:门口的反对者
●第五章卡尔森·布洛克:中概股杀手
●第六章比尔·弗莱肯施泰因:战略与策略
●第七章道格·卡斯:华尔街的劫掠者
●第八章大卫·泰斯:真理护卫队的领袖
●第九章保罗·佩莱格里尼:伟大的次级贷博弈的背后
●第十章马克·科霍德思:自然的力量,市场的轮回
内容简介
理查德·泰特尔鲍姆著的《做空(很危险的交易)》这本书让我们洞悉优选金融市场的阴暗角落,洞悉那个角落里种种光怪迷离的故事。书中讲述了很多成功地做空投资案例,也有很多自杀式的冒险,对很多知名做空大师的策略进行了解析。作者聚焦于他们为锁定做空目标、设计交易结构并通过投资达到做空时所采取的不同策略、方法和风格。《做空》以编年制的笔法,记叙了做空行为给金融、监管、道德以及社会等各个层面带来的灾难性后果,并阐述了投资者看跌市场的种种动机。 (美)理查德·泰特尔鲍姆(Richard Teitelbaum) 著;陈丽霞,陈尚文,刘寅龙 译 理查德·泰特尔鲍姆(Richard Teitelbaum)是《华尔街日报》的不错编辑。曾任《机构投资者》(Institutional Investor)特约编辑和《彭博新闻》(Bloomberg News)记者。在《彭博新闻》工作期间,他获得了专业记者协会颁发的关于调查性报道的奖项。他还曾担任《纽约时报》(New York Times)的投资编辑、《福布斯》(Fortune)的记者、旧金山的交通播报员。 前 言究其本源,做空的本意就是押注于事物或产品的失败和崩溃。尽管大多数人的本性是崇尚好的一面,但也有人只盯着事物的阴暗面——所有那些有可能将我们引向灾难的误判、欺诈和愚蠢行为。与灾难共生的本性就是贪婪——抑或可以说,就是人类灵魂中罪恶的那一面。
对世间万物,招致失败的本源无不是秩序的丧失。而做空者深知这一点,并试图在这种失败和秩序的丧失中趁火打劫。早在2012年着手这个项目时,我就知道这些伎俩。毕竟,我在大学时就深谙德国悲观主义哲学家亚瑟?叔本华(Arthur Schopenhauer)的理论,而且痴迷于法国作家塞缪尔?贝克特(Samuel Beckett)的戏剧。后知后觉的我只能惭愧地说,我的所作所为更多的是出自功利主义。在2008—2009年的金融危机初降临时,很多学者和业内人士纷纷出手,等
做空:风暴中的博弈与反思 引言: 在金融市场的浩瀚海洋中,潮起潮落,波诡云谲。而“做空”——一种逆势而行的操作,更是将这种博弈的残酷与智慧展露无遗。它并非简单的“唱衰”或“抛售”,而是一种基于深入研究、精准判断和强大心理素质的复杂策略。本书《做空》旨在剥开这层神秘的面纱,探寻做空行为背后深刻的经济逻辑、市场机制以及参与者所经历的风险与机遇。我们并非要讲述一个关于“做空”的具体故事,而是希望通过对这一金融工具的全面剖析,让读者领略其在现代经济体系中的独特作用,理解其可能带来的双刃剑效应,并引发对市场规律、信息不对称以及道德边界的深入思考。 第一章:什么是做空?——超越字面意义的理解 “做空”一词,字面上常被理解为“卖空”或“卖出自己不拥有的股票”。然而,这种理解过于片面。在本书的开篇,我们将首先界定“做空”的真正内涵。它不仅仅是一种交易行为,更是一种对市场未来走势的预期,是投资者在判断某个资产价格将下跌时,通过一系列金融工具,在价格下跌中获利的策略。 我们将深入浅出地解释做空的几种主要形式,包括但不限于: 融券卖空: 这是最直接的做空方式。投资者向券商借入股票,然后在市场上卖出,待股价下跌后再以更低的价格买入股票归还给券商,从而赚取差价。我们将详细解析融券的机制、成本、风险以及对冲基金常用的操作方式。 股指期货/期权做空: 股指期货和期权是重要的衍生品,它们可以用来对冲或投机市场的整体走势。做空股指期货或期权,意味着投资者预期股指将下跌,通过卖出期货合约或买入看跌期权来获利。我们将介绍这些衍生品的特性,以及如何利用它们进行大规模的做空操作。 差价合约(CFD): CFD允许交易者就标的资产价格的波动进行投机,而无需实际拥有该资产。做空CFD意味着赌定标的资产价格会下跌。我们将分析CFD的特点、优势和风险,以及其在某些市场中的流行度。 裸卖空: 严格来说,裸卖空是指在不融券的情况下直接卖出股票。这种行为风险极高,因为它可能面临无限的亏损。我们将在本章中探讨裸卖空的定义、历史以及监管机构对其的态度。 通过对这些基本形式的梳理,读者将建立起对“做空”行为的宏观认知,理解其在不同金融工具下的具体实践。 第二章:做空的逻辑与动机——为何有人选择逆势而行? 如果市场普遍向好,为何会有人选择在上涨的趋势中“做空”?这背后隐藏着深刻的市场逻辑和复杂的参与者动机。本章将深入探讨做空行为背后的驱动力: 价值被高估的判断: 这是最核心的做空逻辑。当投资者认为某个资产的价格已经远远脱离其内在价值,存在泡沫时,他们便会选择做空。这种判断往往建立在深入的基本面分析之上,包括公司财务状况、行业前景、宏观经济环境等。我们将探讨如何进行价值评估,识别被高估的信号。 对市场趋势的反转预期: 即使一个资产暂时被低估,但如果投资者能够预测到导致其价格下跌的因素(如政策变动、技术颠覆、竞争加剧等),他们也会选择做空。这需要对市场动态有敏锐的洞察力。 对冲风险的需要: 对于持有大量多头头寸的投资者而言,做空可以作为一种风险对冲工具。当市场整体面临下行风险时,通过做空指数或个别股票,可以抵消一部分股票下跌带来的损失,锁定整体收益。 套利机会的捕捉: 在某些复杂的金融市场中,可能存在资产之间的定价错误,从而产生套利空间。做空被高估的资产,同时做多被低估的资产,可以实现无风险或低风险的套利。 信息不对称的利用: 尽管理论上市场是有效的,但现实中信息不对称依然存在。掌握了未公开但对资产价格有重要影响的信息的投资者,可能会利用这些信息进行做空操作。 本章将通过案例分析,说明不同类型的投资者(如对冲基金、机构投资者、散户)在不同情境下,基于不同的逻辑和动机进行做空。 第三章:做空机制的运作与监管——市场双刃剑的平衡术 做空机制的存在,对市场的健康运行至关重要,但也伴随着潜在的风险。本章将聚焦于做空机制的运作以及监管层面的考量。 做空的市场功能: 发现价格: 做空行为通过卖出压力,有助于纠正股票被高估的现象,使价格更接近真实价值。 提高市场效率: 通过揭露不实信息和财务造假,做空者可以净化市场环境,提高整体效率。 风险管理: 如前所述,做空是重要的风险对冲工具,有助于稳定市场。 做空的风险与挑战: 无限亏损的风险: 尤其是对于融券卖空而言,如果股价不跌反涨,理论上亏损可能是无限的。 逼空(Short Squeeze): 当大量做空者被套牢,而股价意外上涨时,他们被迫回购股票平仓,进一步推高股价,形成“逼空”行情,导致做空者遭受巨额损失。 信息不对称的负面影响: 如果做空者利用虚假信息操纵市场,则会扰乱市场秩序。 流动性风险: 在某些情况下,做空者可能难以找到足够的股票进行融券,或在需要回购时面临流动性不足。 监管的演变与平衡: 历史上有许多关于做空的争议,监管机构也一直在探索如何平衡做空的功能与风险。本章将探讨: 不同国家和地区对做空的监管政策: 例如,某些国家对裸卖空有严格限制,而另一些国家则允许在一定条件下进行。 熔断机制、涨跌停板等监管工具对做空的影响。 信息披露要求和内幕交易的监管。 通过对这些方面的探讨,读者将理解做空机制的复杂性,以及监管机构如何在维护市场公平与效率之间寻求平衡。 第四章:做空案例解析——历史与现实中的博弈 理论的讲解需要通过鲜活的案例来印证。本章将精选一些在金融史上具有代表性的做空案例,从不同的维度进行深入剖析: 经典做空案例: 例如,对某些财务造假公司的揭露,或是在经济危机前对市场泡沫的精准预判。我们将分析这些案例中做空者是如何进行研究、如何执行策略、以及最终的结果。 短线投机与长线价值投资的做空: 区分不同投资风格的做空操作,例如,有些是基于短期市场情绪的投机,有些则是基于长期价值判断的策略。 做空与市场操纵的界限: 探讨在某些极端案例中,做空行为是否演变成了市场操纵,以及如何区分两者。 近期热门事件的做空视角: 结合近年来一些引起广泛关注的金融事件,从做空的视角进行解读,例如,某些科技股的泡沫破裂,或是在特殊时期出现的做空热潮。 通过对这些案例的细致梳理,读者将能够将理论知识与实际操作相结合,更直观地理解做空的策略、风险和影响。 第五章:做空的智慧与风险——参与者的心理与决策 做空不仅仅是技术和策略的比拼,更是心理素质的严峻考验。本章将聚焦于做空参与者所面临的心理挑战以及他们的决策过程。 与众不同的勇气: 在市场普遍乐观时,选择逆势做空需要极大的勇气和独立思考能力,不被群体情绪所裹挟。 承受压力与孤独: 做空者常常需要面对市场的质疑、媒体的批评,甚至监管的压力,这需要强大的心理承受能力。 情绪管理与纪律: 市场的波动可能带来剧烈的浮亏,学会控制情绪,坚守交易纪律,避免冲动决策至关重要。 信息辨别与判断力: 在信息爆炸的时代,如何从纷繁复杂的信息中辨别真伪,做出准确的判断,是做空成功的关键。 风险控制的艺术: 无论何时,风险控制都是做空的首要任务。本章将探讨止损策略、仓位管理、多元化投资等风险控制手段。 我们将通过分析一些知名做空者(如乔治·索罗斯、吉姆·查诺斯等)的经验,来提炼其在心理素质和决策过程中的智慧。 结论: “做空”是金融市场中一把锋利的双刃剑,它既能为市场发现价值、抑制泡沫,也能在不当使用时带来巨大的风险和动荡。本书《做空》并非鼓励读者盲目地进行做空操作,而是希望通过对其机制、逻辑、风险和参与者心理的深入剖析,增进读者对金融市场的理解。我们相信,唯有深刻理解市场的运作规律,掌握正确的分析方法,并保持审慎的态度,才能在这个充满机遇与挑战的金融世界中,做出明智的决策。本书旨在为读者提供一个更全面、更深入的视角,去审视“做空”这一复杂而又至关重要的金融行为,从而更好地理解金融市场的博弈本质,并在未来的投资实践中,拥有更清醒的认知和更稳健的步伐。
《做空》这本书,以一种非常独特的方式,解构了金融市场的某些“潜规则”。它没有给我灌输任何“包赚不赔”的鸡汤,反而用赤裸裸的现实,揭示了这个市场的残酷与真实。我尤其喜欢作者对于“信息不对称”的描写,那些掌握着关键信息的人,如何利用这种优势,又如何被信息反噬。书中也展现了,即使是最有经验的交易者,也可能因为一时的疏忽而满盘皆输。这让我明白,金融市场的游戏,从来没有绝对的赢家。它更像是一场永无止境的博弈,需要不断学习,不断适应,并且保持一种谦卑的态度。这本书让我对“独立思考”有了更深刻的认识,它告诫我不要盲目追随任何所谓的“专家”或“内幕消息”,而是要建立自己的判断体系。它是一本让我受益匪浅的书,它改变了我看待金融世界的方式。