超一流的價值投資分析專傢
——帕特•多爾西（Pat Dorsey）
★主導“晨星證券評級”與“晨星護城河評級”
★特許財務分析師
★暢銷書《股市真規則》作者
帕特•多爾西擁有西北大學政治學碩士及衛斯理大學政府學學士學位，是世界頂級評級機構晨星公司證券研究部負責人，定期為Morningstar. com 供稿。他在發展晨星股票評級發麵發揮瞭很大作用，同時在建立晨星公司股票覆蓋範圍方麵起到關鍵作用。
他的觀點經常被眾多知名媒體廣泛引用，如《今日美國》、《美國新聞與世界報道》、《NBC 晚間新聞》及CNBC 和CNN 等。他常被邀請參與福剋斯新聞頻道《看多看空》節目。
前 言 哪類企業會給你帶來持續的超額收益？1
第1 章 經濟護城河 5
什麼是經濟護城河？它如何幫我們挑選績優股？
可口可樂和麥當勞都曾憑藉經濟護城河擺脫絕境。作為投資者，如果你選擇的公司擁有經濟護城河，就相當於你買進瞭一條能在未來若乾年內不會受到競爭對手侵襲的現金流。但是，到底什麼是經濟護城河？
一語道不盡的護城河 8
成為識彆經濟護城河的高手 10
第2 章 真假護城河13
不要被虛幻的競爭優勢所濛騙
巨大的市場份額、優質的産品、偉大的CEO，這些真的就是競爭優勢嗎？如果是，柯達、IBM、通用和安然為什麼會跌下神壇甚至倒閉？經濟護城河若隱若現，有沒有一整套具體的標準去發掘？
是護城河，還是陷阱 15
天纔管理者不是可持續競爭優勢 20
真正的護城河 21
找到競爭優勢就找到瞭績優股 23
第3 章 無形資産 25
它們看不到，摸不著，但真的價值非凡
熱門品牌真的就是績優股？26
專利權律師開的可都是好車 30
不要在一棵樹上吊死 32
無比堅固的護城河 35
蒂芙尼鑽石、奔馳轎車為什麼這麼貴？可口可樂漲價1 倍你會不會改買百事？品牌、專利與法定許可會構成競爭優勢，這些無形資産就是經濟護城河的第一部分。
第4 章 轉換成本 39
賴著不走的客戶不是麻煩，而是你的黃金客戶
選擇不同品牌的牙膏易如反掌，但更換銀行賬戶卻是一件麻煩且痛苦的事，徹底更換企業數據庫和財務軟件更是如此。用戶巨大的轉換成本，就是績優公司的護城河。
如何讓客戶死心塌地跟著你？41
競爭優勢必須具備不可替代性 43
轉換成本無處不在 46
低轉換成本能否構建護城河？48
第5 章 網絡效應 51
效果極為顯著，所以另闢一章
風險投資者交給職業經理人一大筆錢，讓他想辦法打敗eBay。對方仔細想瞭一會後迴答：“我寜願把錢還給你。”巨大的網絡效應，使eBay、微軟windows、美國運通卡越來越強。
網絡的力量 57
eBay為何被淘寶打敗？58
復製網絡不代錶能復製護城河63
第6 章 成本優勢
緊跟潮流還是與眾不同
戴爾的低成本、零庫存策略人盡皆知，為何還能獨霸一方？垃圾搬運行業怎樣靠低成本賺取超高利潤？哪些行業的成本優勢纔是真正的護城河？
流程優勢構建的短暫護城河 70
更優越的地理位置 75
獨特的資源優勢 76
便宜未必長久 78
第7 章 規模優勢 81
規模越大越強，但前提是你一定要找準方嚮
UPS 與FedEx 相比，哪傢的資本迴報率更高，為什麼？英國最大的付費電視服務供應商——天空廣播公司是憑藉什麼優勢打敗競爭對手的？
超寬經濟護城河的源泉 83
攤子越來越大，如何保證利潤也變大？85
寜當雞頭，不做鳳尾 86
第8 章 被侵蝕的護城河
不可逆轉的頹勢
微軟將30 多億美元砸進幾傢歐洲有綫電視公司，結果如何？一度在客戶麵前具有強勢地位的甲骨文公司，現在為什麼會在維護費上讓步呢？
技術變革如何衝垮企業護城河？ 93
行業變遷與非理性競爭對手的進入 95
當客戶說“不”的時候 99
失去瞭護城河，也就失去瞭護身符 100
第9 章 發現護城河
充滿未知的發現之旅
電信、醫療、金融服務業……哪兒有天生的護城河？衡量企業盈利能力的最佳方式是什麼？怎樣衡量企業的資本迴報率？
如何在不同行業找尋優質護城河企業？ 106
評價企業的盈利性 113
哪裏賺錢，護城河就在哪 116
第10 章 找對你的“大老闆”
管理沒有我們想象的那麼重要
一位卓越的管理者管理一傢沒有護城河的企業與一位平庸的管理者管理一傢有寬闊護城河的企業相比，哪種情況更讓投資者失望？
結構性競爭VS高明管理者 122
CEO 精英的兩難睏境 124
護城河比管理者更重要 125
第11 章 實踐見真功
5 個競爭分析案例
僅是講述理論遠遠不夠，要尋找護城河，發現績優股。5 個經典選股案例，逐一剖析經濟護城河的全部真諦。
如何識彆護城河 130
5 大經典案例剖析護城河真諦 133
第12 章 護城河到底價值幾何
再好的公司，花太多錢買進都有損投資組閤
一定要在股價低於企業的內在價值時買進，但決定企業內在價值的又是什麼？風險、增長率、資本迴報率，當然，還有經濟護城河。
企業價值到底幾何 147
要投資而不要投機 148
第13章 估價工具
如何發現廉價的績優股
市銷率、市淨率、市盈率、市現率，財務數據使人迷惑？揭開股票估價的秘密，認清股票的真實價值，詳細解釋4 種估價乘數。
揭開賬麵淨值的奧妙 155
市盈率估值的利弊 157
不時髦≠不實用 159
韆萬不要懷疑收益率 160
第14章 該齣手時就齣手
理性拋齣同樣造就最優迴報
在閤適的時機拋齣股票和選擇在什麼樣的價位買入股票同樣重要。但對專業投資者而言，最難的部分在於認清股價何時達到最佳，何時應該拋齣。那麼，是不是到瞭該拋的時候呢？
拋齣一定要有因 168
股價把脈買賣時機，不靠譜 172
結束語 數字外的玄機 175
緻 謝 178
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收起)
巴菲特選股關鍵價值投資的不敗法則
多爾西成為繼巴菲特之後尋找投資護城河的全球第二人
巴菲特說，他認定可口可樂、美國捷運、吉列擁有寬闊的“護城河”，所以他長期持有並獲取超額收益。但巴菲特從未公開，到底怎樣尋找投資護城河？、
在本書中，你將看到：
好企業不一定有好股票，好股票不一定賺得久。——結閤實際，分辨真假護城河。
高不高？買不買？
掌握財務估價工具，發現絕佳投資機會。
會買隻是徒弟，會賣纔是師傅。
應用整套原則，精準定位最高價位。
對於所有不願人雲亦雲的投資者來說，此書文字易懂、方法實用、操作性極強，你一定能追隨多爾西，尋找到寬闊的護城河。
