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基本信息

• 商品名称：笑傲投资
• 作者：郝联峰
• 定价：34
• 出版社：中国发展
• ISBN号：9787802346482

其他参考信息（以实物为准）

• 出版时间：2011-06-01
• 印刷时间：2011-06-01
• 版次：1
• 印次：1
• 开本：
• 页数：211
• 字数：0.17千字

编辑**语

另一方面，从*长远的角度看，股票市场的长期收益率略高于名义GDP 增长率，房地产价格长期平均涨幅大致与名义GDP增长率同步，因此，只要 中国的名义GDP能够维持较高的增长，对中国股市、房市的长期表现就不必 太担忧。
     在宏观经济景气度向下的时期，抗周期性行业通常有超额收益，如化学 药品、食品、农业、公路、家电、**、商业、铁路运输、医药流通、生物 制品，而强周期性行业通常表现较差，如建材、化纤、房地产开发、汽车、 保险、机械、有色金属、煤炭、钢铁等。在宏观经济景气度向上的时期，强 周期行业往往表现较好。而内在价值严重低估的股票，无论是在经济上行周 期中，还是在经济下行周期中，一般都具有超额收益。
     **个股可以有很多角度，如隐性资产、重置成本，但从三个角度分析 通常必不可少。
     一是看基本面趋势。不管是一家好公司，还是一家很一般的公司，投资 机会主要发生在其基本面趋势上行之中。这种基本面向上，可以表现在很多 方面，如业绩环比和同比不断上升，资产重组使基本面有质的改观，*差的 状况已经出现(不会*差了)等。
     二是看核心竞争力。要分析公司的长远竞争优势，而不是一时一地之得 失。这种长远的竞争优势或核心竞争力，通常表现在**、渠道、成本、差 异化等方面。不同行业的公司，竞争优势体现有所不同，如消费品公司，主 要看**和渠道，医药公司主要看研发能力和销售能力等。
     三是看估值水平。一个好公司，其发展趋势也很好，但在投资时，还得 看看是否物有所值。常用的估值标准有市盈率、市净值、市销率、重置成本 、PEG等。行为金融学有一个很重要的研究结论，就是人类对长期因素总是 倾向于低估，对长期以后的收益总是倾向于使用过高的贴现率贴现，这就会 导致长期高成长的公司一直处于低估状态。所以在投资上，要看估值，但又 不能囿于估值，稳定高增长的公司市盈率通常是较高的，今年60倍市盈率， 明年还是60倍市盈率，但这一年间它的业绩翻番了，它的股价自然也翻番了 。真正的价值投资者，在给公司估值时，会特别看重总市值是否合理，因为 投资股票，就是投资该公司。投资前可以考虑下，如果你有足够的钱，你是 否愿意花总市值的价格买下整个公司。 重申价值投资 为什么要讲价值投 资？很多投资者可能会想，为什么要相信价值而不是政策、技术、庄家、消 息、信心？就像信教一样，为什么要信佛教，而不是信基督教或伊斯兰教？ 我在用E**M模型(Equity Asset Valuing Model)给股票定价中发现，股 票价格有大致76．0l％的部分可以用基本面因素解释，有23．99％的部分可 以用历史成本、历史价格、成交量、事件冲击等其他因素解释。也就是说， 股票的价格主要是由内在价值决定的，抓住了价值就抓住了主流，抓住了根 本，抓住了大概率事件。如果放弃价值投资，而去钻研究技术分析、内幕交 易、庄家意图，则是舍本逐末，因为所有基本面以外的因素只能解释股价及 其变动的很小一部分。
     这从一个侧面说明了，为什么价值投资者有赚大钱的、有成为投资大师 的、有在市场上持久生存的，而其他类型的投资者则很少能如此成功。
     人人都谈价值投资，到底什么是价值投资？我们认为，价值投资的内核 是：**，投资股票就是投资公司。股票不是筹码，而是公司的一部分。第 二，好的公司比好的价格*重要。宁愿买贵一点，也要买好的，好公司只输 时间不输钱。有竞争优势、有壁垒、有持续成长的公司才是好公司。第三， 价值投资者都是保守投资者。他们不仅在投资理念上保守，在投资风格上保 守，在对公司的估值上保守，在财务上保守，在融资和动用财务杠杆上保守 ，而且还喜欢作为被投资对象的公司及其管理者也是保守的。第四，重视持 续增长。持续增长的股票迟早都能赚钱。第五，重视确定性。厌恶投资风险 ，强调*不赔钱，不熟不投，认为时间是*好的朋友，靠增长的确定性来获 得盈利。第六，重视安全边际。只买股价低于公司内在价值的股票，内在价 值的标准是全现金收购人愿意支付，同时能够获得合理投资回报的*高出价 。第七，重视长期投资。第八，重视相对集中。*少次数地、*谨慎地进行 投资。第九，重视公司的信息披露，尤其是上市公司的公告，如年报、半年 报、招股说明书。通过分析公告(而不是实地调研)来分析公司基本面，是价 值投资*基本的方法。实地调研在中国如此流行，正说明中国证券市场还不 规范、完善，市场的**性还不高。成熟市场中，投资者去上市公司实地调 研并不能从上市公司获得比公开信息披露*多的信息，否则就违背了信息披 露的三公原则和涉嫌内幕交易。我们很难想象，巴菲特(WarrenBuffett， 1930-)要买中石油股票得先到中石油去实地调研一番。
     全面投资 我常常提起巴菲特，并不一定是因为他投资做得*好(我认识一个朋友 ，十几年来在A股市场上投资复合收益率达到50％以上)，而是因为大家对巴 菲特比较熟悉。巴菲特从1949年确立价值投资理念以来，其投资经历了三个 阶段。P7-9

内容提要

投资之道在历练，在全面，在系统，在通达，在稳健，在顺势，在隐忍 ，在意飘云吻外、一览众山小。
     《笑傲投资》(作者郝联峰)为凝结作者多年投资经验的心血力作。作者 通过对投资市场的深刻研究，总结出了一整套稳定的理性投资方案，帮助投 资者在风险莫测的投资市场中避免遭受沉重的打击，并获得财富与投资经验 的共同增长。
     《笑傲投资》力图用简洁的语言解决投资理论与实践中一些艰深莫测的 问题，如为什么要坚持价值投资？宏观经济分析的命门在哪里？货币政策与 资产价格如何互动？如何在股票、债券、房地产和大宗商品间进行大类资产 配置？如何进行行业配置？如何进行风格配置？如何根据基本面信息给资产 定价？是什么在决定房价的趋勢？哪种大宗商品*具长期投资价值了等等。
    真正的高手一招制敌，真正的行家一语中的，本书可让老手新人都能笑傲投 资。
     毫无疑问，本书是一本永恒的投资经典。
    

作者简介

郝联峰，经济学博士，先后在**大型证券公司、部委、保险公司、保险资产管理公司、基金管理公司任**研究员、投资部负责人、博士后研究人员、研究总监、首席经济学家、投资总监等职。具有丰富的研究、投资和管理经验。

目录

**章 经济是刺猬
投资的关键
及早投资
投资重在基本面趋势
重申价值投资
全面投资
*不赔钱，**基准
稳健投资
大道至简
宏观经济分析的方法与逻辑
增长动因
拉平定律
经济周期
**、滞后和相关关系
自然增长率
CPI预测模型
经济决定政策
资产价格与货币政策
货币政策对资产市场的影响
资产市场对货币政策的启示
政策含义
第2章 配置决定收益
四类基本投资资产
债券
股票
房地产
商品期货
大类资产配置的方法
各大类资产的长期投资收益率
基准配置
建议配置
第3章 债券抵御通胀
大势研判
券种配置
个券选择
第4章 股票是长跑**
大势研判
仓位设计
AAM大类资产配置模型
风格配置
大小盘风格配置
价值成长风格配置
行业配置
行业属性
产业景气顺序
行业关联性
行业轮动规律
股票投资风格配置方法
股票投资行业配置方法
个股选择
基本面选股
技术面选股
牛股的特征
E**M股票定价模型
股指期货与金融工程
金融工程的研究方向
金融工程在证券投资中的应用
金融工程在股指期货投资中的应用
第5章 房价能跟上经济增长
房地产市场与经济的关系
大势研判
类别配置
具体房地产选择
普通住宅
别墅
写字楼
商铺
车库
工业厂房
第6章 大宗商品可观不可亵玩
大势研判
类别配置
品种选择
原油
黄金
铜
大豆
玉米
小麦
棉花
食糖
橡胶
第7章 投资箴言406条
投资原则
宏观经济
资产配置
股票投资
市场见底
市场见顶
市场周期
市场形态
市场波动
市场结构
行业风格
买股原则
卖股原则
识别做盘
债券投资
基金投资
权证投资
期指投资
货币投资
房地产投资
收藏品投资
商品投资
创业投资
投资误区
附录 2010年每日股票与现金资产配置表
参考文献
致谢