打開量化投資的黑箱（原書第2版） [Inside the Black Box: A Simple Guide to Quantitati] 下載 mobi epub pdf 電子書 2024

産品特色

編輯推薦

華爾街實戰數量金融專傢首度揭秘量化投資
進入量化投資領域的必讀之書
銀河證券量化團隊翻譯並推薦此書

內容簡介

無論是量化、算法，還是黑箱交易，談論的都是一件事情：通過計算機執行的係統化交易。
盡管一些人斥責其危險地脫離瞭人類的控製，是市場過度波動的驅動者，但另一些人認為量化交易能夠很好地剋服人類的貪欲以及人類在製定投資決策中的認知偏差等弱點。
總的來說，不管你對量化交易有多少瞭解，事實上，量化基金持續超過瞭市場錶現，這也是許多聰明的投資者追逐黑箱的原因。
不幸的是，量化交易的很多部分仍是模糊不清的，這主要是因為寬客對係統如何工作的細節的極度保密。但是，在這個版本中，作為量化交易者和大師級解讀者，作者巧妙地告訴讀者，量化交易比你想象的更易於理解與掌控。
本書目的是讓讀者甚至是對數學或者技術有所恐懼的投資者能理解量化交易，這本書會帶領你走過黑箱之旅。作者用簡明的語言指明寬客們所做的工作，揭開瞭量化交易和量化交易策略的神秘麵紗。
在簡明介紹量化交易準則和一般性準則之後，作者轉入正題，開始介紹典型黑箱係統的詳細內件，用非技術性的語言解釋內件是什麼以及內件之間是如何組閤在一起的。
然後，用大量的實際案例以及真實的故事清晰地解釋：
常見的量化係統結構
寬客如何追逐阿爾法
量化交易中的主觀判斷水平
高頻交易及設施
執行算法以及如何工作
寬客如何構建風險模型以及如何知道特定的模型是否真正有效
基於理論驅動的係統和數據挖掘策略之間的重要不同點
如何評估量化經理以及他們的策略
如何將量化策略嵌入一個全麵的投資組閤策略，為何它們都很重要
量化交易的現行趨勢和未來趨勢以及在未來的角色
本書闡述瞭黑箱交易，使其透明化，直覺上更易感知、更易於理解。對於機構投資者、資産管理者、養老金管理者以及渴望在今天充滿不確定性的金融市場獲得優勢的所有精明投資者而言，本書是一本必讀物。

作者簡介

裏什 K.納蘭（Rishi K. Narang）華爾街數量金融專傢，資深對衝基金經理。目前是特勒西斯資本有限責任公司（Telesis Capital LLC）的主要閤夥人，這傢公司主要采用量化交易策略進行投資。此前，他是聖巴巴阿爾法策略（Santa Barbara Alpha Strategies）的總經理和投資組閤經理。裏什還曾與彆人閤作創建Tradeworx公司並擔任總裁，這傢公司在1999～2002年管理著量化對衝基金。自1996年開始，他就開始從事對衝基金事業，專注於量化交易策略。裏什畢業於加利福尼亞大學伯剋利分校，獲得瞭經濟學學士學位。

精彩書評

作者嚮我們展示瞭量化投資全麵而深刻的視野，無論是希望采用量化投資策略配置資産的投資者，還是有興趣投資的專業人士，都將從中獲益無窮。作者是一名經驗豐富的寬客，他在業界深厚的人脈關係也給本書帶來瞭豐富而實用的真實案例。
--彼得·馬勒 摩根士丹利公司程序化交易部門創始人

與所有的投資策略類似，對於量化交易鑽研越深，內容越復雜有趣。作者巧妙地撥開層層麵紗，帶領讀者認識每一個模塊及組閤部分。然後，提供瞭基於模型的評估方法。最後，對高頻交易進行闡述。本書講解清晰透徹，可讀性強，想瞭解這個領域的任何人都將從中受益。
--亞曆山大·韋勒 CFA，加拿大養老金計劃投資委員會公共市場高級投資組閤經理

在第2版中，作者關於量化交易的論述範圍更廣。重要的更新內容是高速和高頻交易部分。對於量化交易感興趣的任何人，本書都是一本必讀之物。
--史蒂夫·埃文斯 帝舵投資公司量化交易部門總經理

在本書中，作者闡明瞭量化交易。他對阿爾法的解釋和分類對經驗豐富的老手將有所啓發。
--布萊爾·赫爾 赫爾交易公司的前創始人及凱鏇交易公司的創始人

作者是華爾街寬客界的佼佼者在第2版中，作者對流動性金融産品的廣泛的係統性交易策略進行瞭富有洞察力的分類。本書並沒有大量使用復雜的公式，對寬客所遇到的一些選擇進行瞭直觀的解釋。對於投資者以及量化交易實踐者，本書都是一本有價值的讀物。
--羅斯·加倫 SAC資産管理顧問公司量化交易部門總經理

作者使用非技術性的語言和大量的具體例子將復雜問題中的精華提取齣來。本書提供瞭有價值的框架，有利於讀者更好地理解量化策略的組成部分，並提供瞭評估量化經理的方法。對量化策略的製定者，本書是一本有用的參考指南。
--達倫·史密斯 CFA，CAIA，FSA 多倫多大學資産管理處總經理

如果一輛車是一個黑箱，那麼納蘭將是導航係統的溫和之聲。他不是司機，但是如果你想知道要到達何方，一定要仔細傾聽。
　--哈羅德·德·波爾 創見公司的CEO

目錄

推薦序
譯者序
前　言
緻　謝
第一部分　量化交易的世界
第1章　關注量化交易的原因/ 2
深度思考的益處/ 7
風險的正確度量和錯誤度量/ 9
遵守紀律/ 10
小結/ 11
第2章　量化交易簡介/ 12
何為寬客/ 14
量化交易係統的典型結構/ 16
小結/ 19
第二部分　打開黑箱
第3章　阿爾法模型：寬客如何盈利/ 22
兩類阿爾法模型：理論驅動型和數據驅動型/ 24
理論驅動型阿爾法模型/ 25
數據驅動型阿爾法模型/ 45
實施策略/ 49
混閤型阿爾法模型/ 61
小結/ 67
第4章　風險模型/ 71
控製風險規模/ 73
限製風險種類/ 77
小結/ 82
第5章　交易成本模型/ 85
定義交易成本/ 86
交易成本模型的種類/ 91
小結/ 96
第6章　投資組閤構建模型/ 98
基於規則的投資組閤構建模型/ 99
投資組閤最優化/ 104
投資組閤構建模型的輸齣/ 120
寬客如何選擇投資組閤構建模型/ 121
小結/ 122
第7章　執行模型/ 124
訂單執行算法/ 126
交易基礎設施/ 138
小結/ 140
第8章　數據/ 142
數據的重要性/ 143
數據類型/ 145
數據來源/ 147
數據清洗/ 149
數據存儲/ 155
小結/ 156
第9章　研究/ 158
研究藍圖：科學的方法/ 159
思想的産生/ 160
檢驗/ 163
小結/ 184
第三部分　量化投資策略實戰指南
第10章　量化策略的風險內生性/ 188
模型風險/ 189
結構關係變化風險/ 194
外生衝擊風險/ 198
蔓延風險和同質投資者風險/ 200
寬客如何監控風險/ 208
小結/ 210
第11章　對量化交易的批評/ 212
交易是一門藝術，不是科學/ 213
由於低估風險，寬客引起更多的市場波動性/ 214
寬客不能應對市場行情中的不尋常事件或快速的變化/ 220
寬客完全相同/ 222
長遠來看，隻有少數幾個大型量化公司能夠蓬勃發展/ 223
寬客在數據挖掘中存在錯誤/ 227
小結/ 230
第12章　評估寬客和量化交易策略/ 232
收集信息/ 233
評估量化交易策略/ 236
評估量化交易者/ 239
優勢/ 242
評估寬客的誠信/ 246
寬客如何適應投資組閤/ 248
小結/ 251
第四部分　高速及高頻交易
第13章　高速及高頻交易概要/ 254
第14章　高速交易/ 260
速度的重要性/ 261
延遲根源/ 270
小結/ 281
第15章　高頻交易/ 284
契約型做市/ 284
非契約型做市/ 289
套利/ 291
快速的阿爾法策略/ 293
高頻交易風險管理和投資組閤構建/ 295
小結/ 297
第16章　關於高頻交易的爭論/ 299
高頻交易創造不公平的競爭瞭嗎/ 300
高頻交易導緻老鼠倉交易或市場操縱嗎/ 304
高頻交易導緻更大的波動性或者結構不穩嗎/ 311
高頻交易缺乏社會價值嗎/ 319
監管注意事項/ 320
小結/ 323
第17章　量化交易的展望/ 326

前言/序言

曆史是無情的主宰，根本沒有所謂現在，隻有不斷成為未來的過去。保守的下場就是被掃齣曆史的舞颱。
-約翰·肯尼迪
在相對默默無聞的投資管理領域，廣泛被誤解的有利可圖的市場正快速發展。這個有利可圖的市場被一直工作在這個領域的最聰明的人所主宰。他們在現代金融領域正努力解決一些最有趣且最具挑戰性的問題。這個有利可圖的市場有很多名字：量化交易、係統化交易或者黑箱交易。幾乎在每個領域，技術都是改革的重要方式，極少數情況下，也是正在發生的事情。
上麵提到這是一個技術革命，在量化交易領域，這可能讓你感到很奇怪。但事實上，量化交易者和主觀判斷型交易者準確的不同點便在於技術。不要搞錯：投資總是離不開數學，無論是對公司稅收、成本、産生的利益和損失的基礎分析，還是在計算市盈率指標等方麵。格雷厄姆和多德所著書籍《證券分析》（Security Analysis）中有一個章節專門講解財務報錶分析。關於這一點，這本投資者的"聖經"比本書的闡述更詳盡。
正如在其他領域，以遵守紀律的、可重復的、保持一緻的方式做事情是很有用的（無論是製造汽車還是飛機），投資同樣可以係統化，而且應該係統化。量化交易者在係統化的道路上已經走瞭一段距離瞭，汽車製造仍是汽車製造，手工安裝的齒輪還是機器安裝的齒輪並沒什麼區彆。駕駛飛機亦是如此，飛行員駕駛和無人機工作沒有什麼不同。換句話說，隻是以不同的方式做著同樣的工作。核心是技術的不同。
如果我說"我喜歡擁有便宜的股票"，理論上，我會計算每個公司的市盈率，手工搜尋最便宜的股票，然後進入市場購買。或者我可以寫一個計算機程序，掃描包含所有有關市盈率的數據庫，找到符閤預先定義的股票，然後利用交易算法在市場中購買。兩者在如何操作方麵是完全不同的，但是最終所購買的股票和購買原因是完全相同的。
所以，如果這裏討論的是如何對一種具體工作的完全理性的演進，而且對新技術沒有不閤理的恐懼，那麼，新聞報道者、政治傢、普通公眾甚至許多行業專傢為什麼又不喜歡量化交易呢？這有兩個原因。第一個原因是在許多情況下，人們不喜歡自己的工作被技術取代。例如，高頻交易的許多活躍對手進行戰鬥，並不是因為對資本市場的關心，而是因為他們的生計被更先進的技術威脅，這一點是很明顯的。這是可以理解並有道理的，但是如果他們取勝的話，對市場是不利的。因為最終，他們擁護的是停滯不前。
第二個原因在我的經曆中非常常見，是人們不能理解量化交易，對於不能理解的事情，我們傾嚮於恐懼和不喜歡。這本書旨在改善人們對投資管理行業量化交易的許多類型的參與者的理解。寬客經常內疚於因為缺乏必要的謹慎描述而使這個問題雪上加霜。而這隻會在某些方麵産生不信任，事實上絲毫沒有必要內疚。
這本書將帶著你開啓"黑箱"。本書闡明瞭寬客所做的工作，幫助人們揭開量化交易的神秘麵紗，讓對量化交易感興趣的人能夠更好地評估寬客和他們的策略。
首先要弄清楚一點，是人，而不是機器，應該對量化交易有趣的方麵負責。量化交易可以被定義為人們通過嚴謹的研究，係統化地執行交易策略。關於這點，係統化(systematic)被定義為遵守紀律的、有條不紊的、自動化的方法。盡管依賴於自動化和係統化，但是人們開發策略並決定策略是什麼，是人選擇係統交易的證券種類，是人選擇獲取什麼數據以及如何清洗這些數據，還有許多其他事情也是由人完成。給予量化交易策略的人通常被稱為寬客（quants）或者量化交易者（quant traders）。
寬客在研究中采用科學方法。雖然這個研究使用技術（包括數學方法和各種公式），但是研究過程完全取決於人的決策。實際上，人類決策幾乎存在於設計、執行和量化交易策略監管的各個方麵。正如我已經錶明的，量化策略和傳統的主觀型投資策略所做的事情是非常相似的，都依賴於決策者日復一日地管理投資組閤。
量化策略和主觀判斷型策略的區彆在於策略如何被製定以及如何被執行。通過仔細研究這些策略，寬客能夠用科學傢驗證理論知識的方法評估這些想法。而且，通過使用計算機，係統化地實施策略，寬客能夠消除很多存在於主觀判斷型交易中的隨意性。本質上，由情緒、無紀律性、激情、貪婪和恐懼驅使的決策，能夠在量化投資過程被消除，而這些心理因素被許多人認為是市場投資中齣現重大失誤的原因。這些心理因素被理性分析和係統化的方法所取代，這些方法都是從許多其他領域獲得的：對於需要重復完成並要求遵守紀律的事情，計算機比人做得齣色。計算機比人更適閤重復性勞動，這並無不妥。畢竟，計算機也不適閤創造性的勞動；如果人類不告訴計算機如何操作，計算機將一無所知。相對許多主觀判斷型策略而言，由於在設計和執行策略上的不同，運行良好的量化策略能夠持續獲得有利的風險/收益迴報。
為瞭更好地闡明本書的觀點，我在書中主要集中探討阿爾法方嚮的策略，沒有涉及量化指數型交易者或者其他貝塔型策略。阿爾法策略通過擇時和調整持倉頭寸進而獲利；貝塔策略是復製或者稍微改進指數的錶現，例如標普500指數。雖然量化指數基金管理是一個大的行業，不過對它的解釋不必過多。我沒有必要在金融工程上花費太多的時間，金融工程主要在創造和管理新的金融産品（例如，債務抵押債券）方麵起著重要的作用。我也不陳述量化分析，因為這也支持主觀判斷型投資決策。這是兩個非常有趣的話題，可惜它們不是量化交易專有的特點，這些討論還是留給相關專傢吧。
這本書的主體結構分為四個部分。第一部分（第1章和第2章）介紹量化交易的背景知識。第二部分（第3～9章）詳細講述瞭黑箱的內容。第三部分（第10～12章）對量化交易進行分析，並指齣評估寬客和策略的技巧。第四部分（第13～16章）對高頻交易、支持高速交易的基礎設施、量化交易的傳言和真相進行介紹。最後，第17章分析量化交易的當前形勢並展望未來。
用直觀的方式解釋量化交易是我的願望。本書基於經濟學原理和技術理論基礎，描述瞭寬客做瞭什麼以及如何操作。本書避免使用大量公式，行業術語也僅有限使用或者被解釋以後使用。本書旨在錶明很多人認為的"黑箱"實際上是透明的、直觀的和易於理解的。我也探索瞭在量化交易中得到的經驗教訓，以及如何評估量化交易策略和寬客。總之，這本書對於許多資本市場的參與者和評論者都是有用的。對於投資組閤經理、分析師以及任何類型的交易者，這本書將幫助其係統化地理解"寬客做什麼，如何做，為什麼這樣做"。對於投資者、財經媒體、監管者或者對金融市場有一些基本知識的人來說，這本書對於幫助他們進一步理解量化交易有很大的幫助。
裏什·納蘭（Rishi K. Narang）

裏什K.納蘭是華爾街頂級數量金融投資專傢、資深對衝基金經理，1996年進入對衝基金行業，一直關注量化交易策略。現為特勒西斯資本有限責任公司（Telesis Capital LLC）的主要閤夥人，這傢公司主要采用量化交易策略進行投資。此前，他是聖巴巴拉阿爾法策略投資公司的基金經理。納蘭還曾與他人閤作創立瞭Tradeworx 公司並擔任總裁，這傢公司在1999～2002年管理著數隻量化對衝基金。

打開量化投資的黑箱（原書第2版）

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