险资运用新时代：国际模式与中国实践 中信出版社 下载 mobi epub pdf 电子书 2024

◎中国保监会指导项目，保险业协会联合BCG编著，在险资运用领域内具有高度权wei性及政策导向性。
◎中国保监会副主席陈文辉、波士顿咨询公司全球主席汉斯保罗.博克纳作序推荐。
◎在新常态经济背景下和新国十条政策支持下，保险资金运用面临着前所未有的发展机遇，本书是第yi本基于各国保险资金运用的实践经验，提出中国险资落地方向及实操经验的专业书籍。

本书由中国保监会指导，中国保险行业协会编著，由波士顿咨询公司（BCG）基于自身丰富的咨询经验执笔，在本书中，波士顿咨询公司在全球视角下借鉴七大成熟保险市场险资运用的实践经验，对这些国家、地区的保险资金运用趋势、特点、模式等方面进行了研究，分析了中国保险行业保险资金运用面临的机遇与挑战，对中国险资的运用提出了有建设性的发展建议。

目录
第yi章新常态下中国保险资金运用的市场机遇与挑战1
第yi节宏观环境2
第二节监管环境6
第三节竞争环境9
第四节消费者需求11
第五节资本市场18
第二章美国市场21
第yi节美国保险资金运用监管22
第二节美国保险资金运用的特点29
第三节美国保险资金运用的驱动因素41
一、宏观环境41
二、监管环境42
三、资本市场43
四、负债端特点45
五、内部因素46
第四节美国保险公司资金运用的经验47
第三章德国市场56
第yi节德国保险资金运用监管56
第二节德国保险资金运用的特点66
第三节德国保险资金运用的驱动因素69
一、宏观环境69
二、监管环境69
三、负债端特点71
四、资本市场73
五、内部因素76
第四节德国保险公司资金运用的经验77
一、安联如何打造强大的保险资产管理能力77
二、德国保险业如何应对低利率挑战79
第四章英国市场84
第yi节英国保险资金运用监管84
第二节英国保险资金运用的特点90
第三节英国保险资金运用的驱动因素95
一、宏观环境95
二、监管环境97
三、负债端特点98
四、内部因素101
第四节英国保险公司资金运用的经验103
第五章日本市场107
第yi节日本保险资金运用监管107
第二节日本保险资金运用的特点111
第三节日本保险资金运用的驱动因素113
一、宏观环境113
二、负债端特点115
三、资本市场117
四、内部因素118
第四节日本保险公司资金运用的经验119
一、泡沫经济时期日本保险公司如何走向破产119
二、日本人寿如何打造海外投资能力125
第六章新加坡市场129
第yi节新加坡保险资金运用监管129
第二节新加坡保险资金运用的特点132
第三节新加坡保险资金运用的驱动因素137
一、宏观环境137
二、负债端特点139
三、资本市场140
四、内部因素141
第四节新加坡保险公司资金运用的经验142
第七章中国台湾市场150
第yi节中国台湾保险资金运用监管156
第二节中国台湾保险资金运用的特点160
第三节中国台湾保险资金运用的驱动因素162
一、宏观环境162
二、监管环境162
三、负债端特点164
四、资本市场165
第四节中国台湾保险公司资金运用的经验168
第八章中国香港市场172
第yi节中国香港保险资金运用监管172
第二节中国香港保险资金运用的特点176
第三节中国香港保险资金运用的驱动因素177
一、宏观环境177
二、负债端特点178
三、资本市场180
四、内部因素182
第四节中国香港保险公司资金运用的经验182
第九章国际保险公司资金运用案例185
第yi节德国安联185
第二节法国安盛192
第三节美国大都会人寿199
第四节日本生命207
第十章中国保险资金运用的发展方向211
第yi节战略把控：方向性长远布局213
一、资产端213
二、负债端216
第二节资产配置调整：应对低利率217
一、增加低流动性资产的配置比例， 以获取流动性溢价217
二、投资略微向高风险端移动， 以获取更高的风险收益218
第三节关键支撑能力提升：风险管理219

中国保险行业协会成立于2001年2月23日，是经中国保险监督管理委员会审查同意并在国家民政部登记注册的中国保险业的全国性自律组织，是自愿结成的非营利性社会团体法人，主要职责为：自律、维权、服务、交流、宣传。                                     波士顿咨询公司（BCG）是一家全球性管理咨询公司，是世界领xian的商业战略咨询机构，客户遍及所有行业和地区。

本书较为系统地比较和研究了美国、德国、英国、日本、新加坡、中国台湾和中国香港7个有代表性的国家和地区的保险资金运用现状、发展经验以及监管框架等内容，分析了大量保险资金运用案例，提出了有针对性的政策建议。这些研究观点和政策建议，对于促进我国保险资金运用稳健发展、有效防范风险和强化监管，都具有十分重要的指导意义。
——陈文辉/中国保监会副主席

本书从各个市场险资运用的历史、现状和趋势出发，遵循严谨的分析框架，分析并总结其背后的驱动因素，并理解这些驱动因素如何影响了市场中保险公司的战略与行为。同时，针对特点历史时期，总结不同市场代表性的保险公司应对类似挑战和变化时的成功经验与失败教训，以期提炼出对国内保险公司制定站略、调整投资策略和补充支撑能力的启示。
——汉斯保罗.博克纳（HansPaul Bürkner）/波士顿咨询公司全球主席

政策与监管方面，“新国十条”带来的政策利好将推动行业发展，而随着偿二代的落实，保险监管从“管前端”向“管中后端”的过渡则带来了新的机遇与挑战。

第yi，“新国十条”明确了保险业在经济社会发展中的重要地位，将为完善与发展中国现代保险服务业提供政策支持。2014年，国务院印发《关于加快发展现代保险服务业的若干意见》，被称为“新国十条”。“新国十条”重申了保险业在经济社会发展中的重要地位，提出了加快发展现代保险服务业的总体要求，并明确了未来保险行业的增长目标：到2020年，保险深度
保险深度：保费收入占国内生产总值之比。将上升至5%，保险密度保险密度：人均保费收入。将达到3 500元/人。预计未来5年，保险行业将在该目标的指引下实现较快增长。同时，政府对保险的购买需求也会不断增加，保险业将享受较大政策红利。

第二，“放开前端、管住后端”监管理念的落实将为保险资金运用放开更大空间，但也对保险公司的风险管理与投资能力提出了更高要求。2013年，保监会正式立项“以风险为导向的偿付能力监管体系”（偿二代），标志着中国保险监管向发达国家偿付能力监管转型的开始。短短3年间，保险监管经历了从“管前端”向“管中后端”的剧烈转变，一方面，资金运用的前端限制不断放开，如不同资产类别的投资权限仅需报备，无须审批，股权与海外投资的比例限制日渐宽松等，保险资金运用获得了更大的施展空间。另一方面，偿二代细化了保险风险、市场风险、信用风险的定量资本要求，增加了包括操作风险、流动性风险在内的定性监管要求，同时加强披露，引入市场约束机制，对保险公司风险管理能力与资本利用能力提出了更高的要求。

偿二代是一个以风险为导向的新监管体系，对保险资金运用的影响主要体现在3个方面：资产风险刻画细而全面、另类投资比例提升和投资战术日趋重要。

一是资产风险刻画细而全面。偿二代下，市场风险和信用风险在保险公司，尤其是寿险公司风险中占据了大部分比重，而市场风险和信用风险主要是资产端风险，与保险资金运用密切相关。由于偿二代对不同大类资产、同一大类资产项下不同小类资产的zui低资本计量均设计了不同的基础因子和特征因子，因此相较于偿一代，在偿二代规则之下，在什么样的时点、以什么样的价格买入或卖出什么样的资产，对保险公司的偿付能力充足率将产生不同程度的影响。因此保险公司在投资时不仅要考虑绝对收益，还要关注资产的不同特征，综合考虑风险调整后的收益；综合考虑交易类及可供出售类债券zui优的规模与久期分布，以及对定期存款、协议存款、金融债的投资。

二是另类投资比例提升。根据测算结果，于保险公司而言，权益价格风险是市场风险中除利率风险之外zui大的资本占用。在偿二代下，上市公司股票的风险因子相比之前大幅提高，相对于偿二代中其他资产而言，具有较大的风险因子，保险公司为此需要提取的zui低资本要求变高。因此，从趋势上来看，保险公司对上市公司股票的配置动力或将下降。相对于同评级的企业债券、资产证券化产品、不动产债权计划等，偿二代中对无法穿透的固定收益类信托计划计提的交易对手违约风险因子大幅提高，其资本占用远大于其他资产。因此，偿二代下保险资金对信托的收益要求大幅提高。如果信托的收益率难以达到合适的水平，保险公司在信托的配置上将有所降低。

三是投资战术日趋重要。偿二代下，保险投资战术的运用与调整将更加凸显出重要性。保险公司可通过一些投资战术调整降低对公司zui低资本的要求，比如通过对上市公司股票“一卖一买”的浮盈积极管理、增加大盘蓝筹股配置比例而相应减小中小市值股配置比例、利用衍生品进行套期保值等投资战术，可以达到提升阶段性偿付能力充足率的目的。

第三，其他重要政策。2014年2月，保监会发布了《关于加强和改进保险资金运用比例监管的通知》，对保险资金运用的体系进行了重构，将金融资产分类，并取消了具体品种投资比例限制，有助于提升保险资金应用效率，支持实体经济。2015年8月发布了《养老保障管理业务管理办法》，全面推进和规范了个人养老保障业务。2015年12月发布了《关于加强保险公司资产配置审慎性监管事项的通知》和《保险资金运用内部控制指引》，防范险资配置出现流动性风险，并指导保险公司提升内部控制管理水平及风险管理能力。2016年7月发布了《保险资金间接投资基础设施项目管理办法》，简化了行政许可，放宽了保险资金可投资基础设施项目的行业范围，增加了政府和社会资本合作（即PPP模式）等可行投资模式，并解除了债权和股权投资的基础设施项目资本金比例以及自筹资金比例等资金约束。